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主題：特變電工沈變勝利完成世界最大組合變研制工作
2月13日，特變電工沈變?yōu)榧t水河龍灘水利工程研制的780MVA/500kV世界最大容量三相組合式變壓器最后一組產(chǎn)品一次試驗(yàn)合格，至此，龍灘工程產(chǎn)品研制工作在沈變?nèi)娼Y(jié)束。
2004年底，特變電工沈變?cè)谝?guī)模僅次于三峽工程的國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)和“西電東送”重要標(biāo)志性工程，位于廣西紅水河上游的龍灘水利工程設(shè)備招標(biāo)中成功獲得了全部7臺(tái)套變壓器產(chǎn)品供貨合同。
2006年8月9日，首組龍灘產(chǎn)品成功發(fā)運(yùn)，通過(guò)“三相組合、分體運(yùn)輸、現(xiàn)場(chǎng)組裝、合三為一”的方式，不僅為交通特殊地區(qū)使用大容量產(chǎn)品成功找到了運(yùn)輸解決方案，而且減少了工程土方量、降低了工程造價(jià)，彰顯了企業(yè)技術(shù)實(shí)力。此后，特變電工沈變又以“廠內(nèi)生產(chǎn)、解體運(yùn)輸、建造廠房、現(xiàn)場(chǎng)組裝”方式，成功為甘肅黑河330千伏變電站生產(chǎn)了360MVA大容量解體變壓器，為大容量產(chǎn)品運(yùn)輸找到又一成功解決方案，兩種產(chǎn)品通過(guò)國(guó)家級(jí)鑒定，都達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
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特變電工(30.38,-1.47,-4.62%,吧)發(fā)布07年度報(bào)告。2007年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入89.31億元，凈利潤(rùn)5.39億元，同比分別增長(zhǎng)45.37％和134.25％；攤薄后每股收益0.63元。公司公布了2007年的分配方案：10送2股，轉(zhuǎn)增1股，派0.25元。公司同時(shí)還發(fā)布了公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)12000萬(wàn)股的公告。
2．我們的分析與判斷
公司業(yè)績(jī)超出我們的預(yù)期公司0.63元的每股收益超出了我們的預(yù)期，主要原因是報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)外收入的主要來(lái)源是合并新疆天池能源公司時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資成本小于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額5082萬(wàn)元記入當(dāng)期損益和公司收到的政府補(bǔ)助產(chǎn)生。
受益于行業(yè)景氣，公司主要業(yè)務(wù)繼續(xù)快速發(fā)展公司的主要產(chǎn)品變壓器和電線電纜繼續(xù)快速增長(zhǎng)，收入分別達(dá)到52.53億元和21.33億元，同比分別增長(zhǎng)34.43%和41.89%；公司在手未履行訂單超過(guò)100億元。
新業(yè)務(wù)太陽(yáng)能電池產(chǎn)品和輸變電工程總承包有了較大突破公司的太陽(yáng)能光伏電池產(chǎn)品和輸變電工程總承包業(yè)務(wù)收入本期分別達(dá)到6.07億元和4.63億元，同比分別增長(zhǎng)133.63％和268.96％，在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的比例分別達(dá)到6.82％和5.20％，取得較大突破。
公司公布的公開(kāi)增發(fā)方案不太具有吸引力公司公布的12000萬(wàn)股的增發(fā)方案，對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯的攤薄效應(yīng)，不太具有吸引力。募集資金主要用于特高壓產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和改造，短期經(jīng)濟(jì)效益不是特別明顯；另外所募資金還計(jì)劃增持特變電工衡陽(yáng)變壓器公司約1.41億股權(quán)，增持的股權(quán)按07年業(yè)績(jī)?cè)黾庸緝衾麧?rùn)約6000萬(wàn)元。
3．投資建議
我們預(yù)計(jì)公司08和09年的業(yè)績(jī)分別為0.78和0.91元，目前估值基本合理，維持中性評(píng)級(jí)。
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