主題：太原重工鋼材漲價(jià)影響不大

收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)旨在消除關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)4月份開(kāi)始并表
　　公司以現(xiàn)金收購(gòu)太重集團(tuán)和太重制造所屬科技產(chǎn)業(yè)公司、鑄鍛公司、技術(shù)中心和煤氣車(chē)間及制造相關(guān)資產(chǎn)，收購(gòu)現(xiàn)金來(lái)于自籌。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司與集團(tuán)和實(shí)際控制認(rèn)之間的關(guān)聯(lián)交易減少90％左右。四項(xiàng)資產(chǎn)中，技術(shù)中心和煤氣車(chē)間僅是集團(tuán)下的一個(gè)部門(mén)；科技產(chǎn)業(yè)公司和鑄鍛公司才是利潤(rùn)中心，2007年前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)839.12、3540.63萬(wàn)元。由于四項(xiàng)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)評(píng)估增值1億元左右（原值14889.52萬(wàn)元，評(píng)估值24969.33萬(wàn)元），由此增加每年折舊費(fèi)用1000萬(wàn)元左右（如果10年計(jì)提）。收購(gòu)鑄鍛公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈，鋼材漲價(jià)影響不大一方面，鑄鍛公司的主要原料是廢鋼，從專(zhuān)業(yè)收購(gòu)公司采購(gòu)，其漲價(jià)幅度要遠(yuǎn)小于鋼材漲價(jià)幅度；另一方面，收購(gòu)鑄鍛公司延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈，鑄鍛原料漲價(jià)對(duì)公司產(chǎn)成品成本上升的壓力較小。公司前期訂單已經(jīng)考慮到鋼材漲價(jià)的因素，我們預(yù)計(jì)2008年主營(yíng)產(chǎn)品毛利率仍會(huì)小幅度上漲。
　　增發(fā)項(xiàng)目最早下半年開(kāi)始建設(shè)
　　公司的定向增發(fā)已經(jīng)獲股東大會(huì)批準(zhǔn)，目前正在上報(bào)證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程。預(yù)計(jì)進(jìn)度不會(huì)很快，可能下半年實(shí)施。由于募集項(xiàng)目所需資金較大，以自有資金或借款提前大規(guī)模實(shí)施的困難較大，即使實(shí)施帶來(lái)的利息費(fèi)用壓力也不小。因此我們預(yù)計(jì)，募集資金項(xiàng)目最早下半年開(kāi)始動(dòng)工；由于建設(shè)周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2010年產(chǎn)生效益。定向增發(fā)使公司短期面臨股本增加、業(yè)績(jī)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
　　注銷(xiāo)太原鋼輪，享受研發(fā)費(fèi)用加50％扣除
　　控股子公司太原鋼輪抵扣以前年度虧損開(kāi)始繳納企業(yè)所得稅；收購(gòu)少數(shù)股東比例后，注銷(xiāo)其法人資格，就可以和公司一起計(jì)算繳納所得稅，從而享受研發(fā)費(fèi)用加50％扣除。
　　08年訂單基本安排完畢，仍將保持較快增長(zhǎng)
　　下半年的訂單基本安排完畢，主導(dǎo)產(chǎn)品起重機(jī)、軋鍛設(shè)備和挖掘機(jī)仍會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；火車(chē)輪增速將放緩；油膜軸承擴(kuò)張產(chǎn)能將逐漸釋放，預(yù)計(jì)今年有望翻番；煤化工業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2億元左右。
　　略微調(diào)整盈利預(yù)測(cè)與估值，維持增持評(píng)級(jí)
　　由于收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)不是全年并表，固定資產(chǎn)評(píng)估增值導(dǎo)致折舊費(fèi)用增加，我們略微調(diào)低2007年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)到1.27元，2009～2010年每股收益1.71和2.26元。目標(biāo)價(jià)50元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　大家猜：周四是漲是跌豬肉到5元股市才見(jiàn)底股評(píng)家也跌傻了今日A股將重返3元時(shí)代中石油漲了基金不敢買(mǎi)

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