主題：新政左右信托理財

最近一段時期以來，信托計劃的數(shù)量、品種與同期相比都出現(xiàn)了大幅下滑。正當(dāng)人們擔(dān)憂信托理財未來的發(fā)展，央行的降息和銀監(jiān)會的新舉措，對2009年的信托理財市場產(chǎn)生重要影響。日前，普益財富聯(lián)合西南財經(jīng)大學(xué)發(fā)布研究報告，詳解新政下未來一年信托理財市場的變化。

　　信貸類產(chǎn)品收益下降2008年12月22日，中國人民銀行發(fā)布公告決定，從2008年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。并且，從2008年12月25日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是近四個月來央行第四次下調(diào)存款利率，第五次下調(diào)貸款利率，目前的存款利率已經(jīng)接近歷史最低點。

　　普益財富認(rèn)為，此次央行下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率后，信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的收益將下降0.2％—0.3％。對于連續(xù)降息，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注兩方面的風(fēng)險：利率風(fēng)險和提前終止風(fēng)險。

　　美國、日本等國在12月繼續(xù)大幅降息，日本降息至0.1％，美國降息至0—0.25％，全球低利率時代可能到來。我國11月份PPI為2％，下降了4.6％；

　　CPI為2.4％。下降了1.6％，下降幅度都較大，這些都為央行的降息提供了空間。但是，由于糧食、食品等各類商品價格回落，特別是成品油價格的下調(diào)，預(yù)計12月份CPI同比漲幅僅為1％，因此在未來時期，央行仍然有較大的降息空間。專家表示，在降息的通道中，投資者應(yīng)該降低理財產(chǎn)品的收益預(yù)期。


　　銀信理財產(chǎn)品風(fēng)險加大不久前，銀監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》（簡稱《指引》），該文件也對今后的銀信理財市場造成重要影響。

　　《指引》要求，銀行不得為銀信理財合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項下財產(chǎn)運用對象等提供任何形式的擔(dān)保。信托公司投資于銀行所持的信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)采取買斷方式，且銀行不得以任何形式回購。普益財富表示，這兩條規(guī)定明確了銀行在銀信理財合作中的法律地位；銀行不得為理財產(chǎn)品以及所對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供任何的保護(hù)，有利于規(guī)范銀行的責(zé)任和義務(wù)。

　　在此之前，銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品中，部分理財產(chǎn)品擁有國家開發(fā)銀行擔(dān)保或者其它商業(yè)銀行的擔(dān)?；蛘吆罄m(xù)貸款承諾等，在今后發(fā)行的理財產(chǎn)品中，這些形式的擔(dān)保將消失。對信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)采用買斷形式，這也將銀行與理財產(chǎn)品割裂開來，使得兩者之間除了理財產(chǎn)品層面的法律關(guān)系，沒有其他方面的關(guān)系，也降低了銀行對理財產(chǎn)品以及所對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的保護(hù)。

　　同時，《指引》也再次強調(diào)了理財產(chǎn)品預(yù)期收益問題。近年來，銀行理財產(chǎn)品經(jīng)常出現(xiàn)夸大預(yù)期收益的現(xiàn)象。雖然《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第三十九條規(guī)定：“商業(yè)銀行應(yīng)對理財計劃的資金成本與收益進(jìn)行獨立測算，采用科學(xué)合理的測算方式預(yù)測理財投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨立測算或收益率為零或負(fù)值的理財計劃?！钡遣]有硬性規(guī)定“預(yù)期收益率”等詞語的使用方式。

　　普益財富認(rèn)為，此次《指引》明確規(guī)定：“未經(jīng)嚴(yán)格測算并提供測算依據(jù)和測算方式，理財計劃推介中不得使用‘預(yù)期收益率’、‘最高收益率’或意思相近的表述?！睂τ阢y信理財產(chǎn)品的收益測算提出了更為嚴(yán)格的要求，今后投資者在購買此類產(chǎn)品的權(quán)力將得到更明確的保護(hù)。



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