主題： 炒權(quán)證須謹(jǐn)慎

上周石化CWB1權(quán)證上市，當(dāng)天權(quán)證市場(chǎng)總成交額為349.60億元，較前一交易日增加35.57%。其中，認(rèn)購(gòu)證成交243.59億元，認(rèn)沽證成交106.00億元。認(rèn)沽板塊整體成交額出現(xiàn)縮量，投資者參與熱情有所降低。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，認(rèn)購(gòu)證板塊當(dāng)天總體成交額大幅放大近85%。

　　可以看出，新認(rèn)購(gòu)證的不斷上市對(duì)市場(chǎng)造成了一定的資金分流，在一定程度上改善了市場(chǎng)供求關(guān)系。但是，在股市震蕩期間，選擇權(quán)證投資并非上上之選，權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)給很多投資者帶來(lái)的是不能承受之痛。

　　炒權(quán)證不可能穩(wěn)賺不賠

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，投資者投資權(quán)證虧損的比例要遠(yuǎn)高于投資其他上市品種的虧損比例。市場(chǎng)人士認(rèn)為，并非權(quán)證產(chǎn)品本身的特性導(dǎo)致投資者的大面積虧損，而是部分投資者沒(méi)有正確的投資理念，抱著“賭一把”的心態(tài)盲目地追漲殺跌，而使自己落入虧損之地。

　　記者的同事岳老師不幸成為其中之一，從不炒股的他看著身邊的同事炒股收益都還不錯(cuò)，聽(tīng)說(shuō)股市回調(diào)期認(rèn)沽權(quán)證的行情看好，于是他另辟蹊徑想去權(quán)證市場(chǎng)炒一把。2月21日他買(mǎi)入兩萬(wàn)股南航JTP1(580989行情,股吧)，買(mǎi)入之后的兩個(gè)交易日里收益接近10%，首戰(zhàn)成功著實(shí)讓岳老師高興，但是隨后的一周內(nèi)該權(quán)證連續(xù)走跌，2月27日大盤(pán)出現(xiàn)反彈跡象，岳老師選擇割肉賣(mài)出，最后一算賬倒虧了1000多元。他不甘心首戰(zhàn)失利，便又將剩余資金悉數(shù)換成了石化CWB1認(rèn)購(gòu)權(quán)證，沒(méi)想到，石化CWB1一上市，不但沒(méi)有封住首日漲停，且?guī)缀醭尸F(xiàn)單邊下挫走勢(shì)，創(chuàng)出了權(quán)證市場(chǎng)新權(quán)上市首日的最差走勢(shì)。

　　無(wú)奈的岳老師總結(jié)說(shuō)：“從來(lái)沒(méi)炒過(guò)股就去玩權(quán)證，看著大盤(pán)起落不加分析地跟進(jìn)，完全是跟著感覺(jué)走。前后才半個(gè)多月的時(shí)間就虧了5000多元，損失接近30%，還不如看好了一只A股老實(shí)捂著呢。這次就當(dāng)是買(mǎi)個(gè)教訓(xùn)吧，等解套了就出來(lái)，權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)大過(guò)暴利啊?！?br />
　　相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為，權(quán)證實(shí)行T＋0回轉(zhuǎn)交易制度，當(dāng)天買(mǎi)入的權(quán)證當(dāng)天可以賣(mài)出，因此只要把握好節(jié)奏，炒作權(quán)證可以輕松賺錢(qián)；尤其是深度價(jià)外的認(rèn)沽權(quán)證，由于價(jià)格低、杠桿比例高，獲利更加容易。

　　事實(shí)上，炒權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，即便認(rèn)沽權(quán)證大幅上漲時(shí)，投資者仍然容易遭受損失。去年5月30日至6月15日，認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)一波炒作高峰，鉀肥、華菱、五糧、中集平均上漲463.73%，但參與交易的96.94萬(wàn)戶(hù)中虧損比例仍達(dá)36%，虧損金額20.75億元，戶(hù)均虧損約0.60萬(wàn)元（其中最大賬戶(hù)虧損約840萬(wàn)元）。

　　而過(guò)度炒作后的大幅下跌，投資者損失更為慘重。去年6月18日至7月20日，華菱、五糧、中集3支權(quán)證平均下跌62.09%，期間參與交易的93.21萬(wàn)個(gè)賬戶(hù)中有70%虧損，虧損金額72.71億元，戶(hù)均虧損1.11萬(wàn)元（其中最大賬戶(hù)虧損1246萬(wàn)元）。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年5月30日至7月20日，參與深市4支認(rèn)沽權(quán)證炒作的賬戶(hù)共有135.34萬(wàn)個(gè)，其中99.95%是個(gè)人投資者，在個(gè)人投資者中，成交金額在10萬(wàn)－100萬(wàn)元、10萬(wàn)元以下的中小投資者占88.12%，這些中小投資者中有近六成虧損，戶(hù)均虧損0.43萬(wàn)元。

　　短線資金偏愛(ài)權(quán)證市場(chǎng)

　　總體而言，今年以來(lái)受大盤(pán)深幅回調(diào)的影響，短線資金偏愛(ài)權(quán)證市場(chǎng)。如在今年2月14日，受外圍市場(chǎng)回暖的刺激下，滬深兩市迎來(lái)鼠年春節(jié)后的首個(gè)紅盤(pán)，上證綜指小幅上漲61.59點(diǎn)，漲幅1.37%，而權(quán)證市場(chǎng)也全線飄紅，認(rèn)購(gòu)權(quán)證在正股上漲的帶動(dòng)下表現(xiàn)非常出色，當(dāng)天權(quán)證市場(chǎng)成交金額高達(dá)448億元，而兩市A股成交總額僅有840億元，權(quán)證與A股的成交金額之比高達(dá)53%，由此可見(jiàn)股市人氣之慘淡，短線資金對(duì)權(quán)證的偏愛(ài)不言而喻。

　　對(duì)于短線資金熱炒權(quán)證的情況，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于目前市況不穩(wěn)，不排除有在股市調(diào)整期間損失較大的投資者進(jìn)入權(quán)證市場(chǎng)投機(jī)博傻的可能。據(jù)了解，投資權(quán)證在短期可能獲得巨大收益，因?yàn)闄?quán)證漲跌幅是以對(duì)應(yīng)上市公司股票漲跌幅的絕對(duì)價(jià)格來(lái)限制的，權(quán)證漲（跌）停板幅度等于標(biāo)的證券當(dāng)日漲跌停板幅度×125％。

　　例如A公司權(quán)證前收盤(pán)價(jià)4元，股票前收盤(pán)價(jià)16元，當(dāng)日股票最多可以漲跌10％，即1.6元，而權(quán)證當(dāng)日最多可漲跌的幅度為1.6×125％＝2元，權(quán)證當(dāng)日的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為2-6元， 換算為漲跌幅比例可高達(dá)50％，是股票漲跌停板比例的5倍，因此權(quán)證漲跌幅度遠(yuǎn)大于一般股票，使得短時(shí)間內(nèi)獲得巨大投機(jī)收益成為可能。

　　根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇權(quán)證

　　權(quán)證簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)后，有權(quán)利（而非義務(wù)）在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或者出售標(biāo)的證券。在我國(guó)權(quán)證主要分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證，即權(quán)證持有人有權(quán)按約定買(mǎi)入標(biāo)的證券；認(rèn)沽權(quán)證，即權(quán)證持有人有權(quán)按約定賣(mài)出標(biāo)的證券。

　　權(quán)證一般比較便宜，發(fā)行后，權(quán)證可以上市交易，其價(jià)格取決于權(quán)證發(fā)行價(jià)、行權(quán)價(jià)格與其所對(duì)應(yīng)股票的市價(jià)之間的差價(jià)。

　　自從2005年我國(guó)恢復(fù)權(quán)證交易以來(lái)，權(quán)證市場(chǎng)交投活躍，很多投資者都為權(quán)證的高杠桿性所吸引，而且由于權(quán)證實(shí)行T+0交易制度的特點(diǎn)，即當(dāng)天買(mǎi)入的權(quán)證當(dāng)天可以賣(mài)出，相對(duì)于股票，權(quán)證交易無(wú)疑具有更好的流動(dòng)性。不過(guò)，權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)通常也較股票大得多，并且不同的權(quán)證其風(fēng)險(xiǎn)也大不相同，有的深度價(jià)內(nèi)權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)較小，而即將到期的深度價(jià)外權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)極大。那么，投資者該如何根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的權(quán)證品種呢？

　　權(quán)證與股票在性質(zhì)上有許多不同的地方。其一，權(quán)證具有期限性。這意味著權(quán)證一般不能像股票那樣“捂”，因?yàn)闄?quán)證是有時(shí)間價(jià)值的，隨著時(shí)間的流逝權(quán)證的時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸減少。其二，權(quán)證的價(jià)格受多方面因素影響，其中最重要的是正股價(jià)格的變動(dòng)。這包括兩個(gè)方面，一是正股價(jià)格的漲跌，二是引申波幅的變化。正股的漲跌對(duì)權(quán)證的影響是很直觀的，而引伸波幅的變化容易被投資者忽視。

　　因此，這兩個(gè)方面決定了權(quán)證投資者一是要有充分的時(shí)間去關(guān)注市場(chǎng)，二是要理解影響權(quán)證價(jià)格的技術(shù)因素。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的激進(jìn)型投資者，投資權(quán)證的目的一般是為了獲取更多的杠桿收益，高杠桿的品種無(wú)疑會(huì)受青睞。這樣的投資者可以選擇一些價(jià)外的權(quán)證，這類(lèi)權(quán)證的特點(diǎn)是價(jià)格較低、有效杠桿較高。當(dāng)投資者看對(duì)正股方向時(shí)，投資此類(lèi)權(quán)證通常會(huì)獲得較高的收益。

　　不過(guò)，需要注意的是，高杠桿是把“雙刃劍”，當(dāng)正股變動(dòng)方向不利時(shí)，投資者也會(huì)面臨較大的損失。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，應(yīng)當(dāng)選擇處于價(jià)內(nèi)狀態(tài)，并且估值較為合理、剩余期限長(zhǎng)的權(quán)證。而且，由于處于價(jià)內(nèi)，因此這種權(quán)證是有內(nèi)在價(jià)值的，特別是在到期時(shí)，由于權(quán)證本身具有行權(quán)價(jià)值，權(quán)證不會(huì)有歸零的風(fēng)險(xiǎn)。



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