主題：權(quán)證真空期 市場期待備兌權(quán)證的推出

2011年09月22日 16:36

1、目前中國證券市場暫時成為了真空期，從海外權(quán)證市場的發(fā)展經(jīng)驗看，備兌權(quán)證是我國權(quán)證市場未來的發(fā)展方向。相對于股本權(quán)證，備兌權(quán)證靈活性更好，可以滿足廣大投資者不同層次、不同收益偏好和風(fēng)險承受能力投資者的需求。備兌權(quán)證的推出將活躍證券市場，促進市場成交量擴大，而做市商和持續(xù)發(fā)售機制使得權(quán)證市場估值更為合理，有利于權(quán)證市場價格發(fā)現(xiàn)和避險功能，長遠(yuǎn)看有利于降低市場波動風(fēng)險，推動證券市場持續(xù)發(fā)展。

　　2、對備兌權(quán)證發(fā)行人的監(jiān)管主要以凈資本為核心，明確發(fā)行人資格門檻，從國際經(jīng)驗看，備兌權(quán)證的發(fā)行主體是證券公司等金融機構(gòu)，一般信譽好，實力強。備兌權(quán)證實施做市商制度，可以為權(quán)證產(chǎn)品交易提供流動性支持，做市商通過買賣報價的適當(dāng)差額來補償所提供服務(wù)的成本，并實現(xiàn)一定的利潤。控制備兌權(quán)證風(fēng)險一般采取delta值動態(tài)避險，一旦避險操作不當(dāng)，將使發(fā)行人面臨履約困難。
3、備兌權(quán)證業(yè)務(wù)是證券公司新的盈利增長點，2007年創(chuàng)設(shè)權(quán)證為券商提供了豐厚的利潤。備兌權(quán)證發(fā)行有利于券商的業(yè)務(wù)范圍擴大，增加盈利空間，是證券公司新盈利增長點，增加包括承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)的收入來源。

　　4、隨著股指期貨合約的推出和融資融券業(yè)務(wù)的常規(guī)化，而由券商發(fā)行的備兌權(quán)證可能有所突破。業(yè)界呼吁A股市場備兌權(quán)證的推出，在目前權(quán)證真空期，估計備兌權(quán)證在不遠(yuǎn)的將來在證監(jiān)會的統(tǒng)一安排下在滬深交易所推出。由于在股改期間創(chuàng)設(shè)權(quán)證獲利豐厚，國內(nèi)大型券商對于備兌權(quán)證的態(tài)度比較積極，有大型券商在產(chǎn)品設(shè)計、人才儲備、風(fēng)險控制方面都已經(jīng)準(zhǔn)備到位。估計藍(lán)籌股及組合、ETF等是開發(fā)備兌權(quán)證的理想標(biāo)的物，而券商發(fā)行備兌權(quán)證關(guān)鍵在于設(shè)計權(quán)證發(fā)行條款，才有利于銷售，需要相應(yīng)配套產(chǎn)品進行風(fēng)險對沖。大力發(fā)展包括金融期貨、期權(quán)在內(nèi)的金融衍生品市場是促進我國證券市場向深度和廣度發(fā)展的必然要求，由券商發(fā)行的備兌權(quán)證將是未來權(quán)證市場發(fā)展的大方向，也符合國際潮流，市場各方迫切期望監(jiān)管層盡快推出備兌權(quán)證，以豐富衍生投資品種。


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