主題：整合方案超預(yù)期

中信證券分析師維持對(duì)上海汽車“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　上海汽車日前公告，公司將出資20.95億元購(gòu)買躍進(jìn)有限持有的南汽集團(tuán)100%股份。與此同時(shí)，公司控股股東上汽集團(tuán)向躍進(jìn)集團(tuán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)其持有的上市公司3.2億股股份。對(duì)此，中信證券認(rèn)為，收購(gòu)方案超越市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了上汽集團(tuán)對(duì)流通股股東利益的支持。收購(gòu)方案超越此前的市場(chǎng)預(yù)期，主要體現(xiàn)在資產(chǎn)分割和收購(gòu)價(jià)格兩個(gè)方面。

　　收購(gòu)和整合有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。上汽和南汽的資產(chǎn)存在較大的互補(bǔ)性，南汽的輕客和輕卡資產(chǎn)填補(bǔ)了上汽商用車的短板部分，轎車領(lǐng)域南汽相對(duì)充裕的產(chǎn)能可為上汽未來(lái)宏偉的發(fā)展計(jì)劃所用。榮威和名爵之間的競(jìng)爭(zhēng)和合作基本方案已定，供應(yīng)鏈、研發(fā)、制造體系的整合和品牌及營(yíng)銷的差異化相結(jié)合，有助于上汽自主品牌的中長(zhǎng)期發(fā)展。此次收購(gòu)的意義在于，低成本收購(gòu)生產(chǎn)能力和供應(yīng)鏈資源，并消除自主品牌惡性競(jìng)爭(zhēng)的潛在對(duì)手，收購(gòu)和整合有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

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