主題：中國石化認股權(quán)證上市分析

中國石化（600028）可分離轉(zhuǎn)債將于3月4日在上海證券交易所分拆上市。中國石化權(quán)證的特點在于份額較大，30.3億的流通量是目前認購權(quán)證中份額最大的。不過由于中石化股本巨大，權(quán)證稀釋效應(yīng)很小。

　　以BS公式計算，在目前17元左右股價之下，權(quán)證上市參考價將在2.25元左右。

　　中國石化基本面良好，東方證券分析師王晶認為，公司盈利受益于高油價、人民幣升值、國內(nèi)市場需求快速增長等確定因素，目前二級市場估值相對良好的基本面仍具有吸引力，維持買入的投資評級，因此權(quán)證亦可以享有較高的溢價。

　　對之前幾個認股權(quán)證的上市定價情況作一個統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機構(gòu)投資者持有大量份額，也將促使價格不會過分非理性，結(jié)合對正股增長前景的判斷，我們預(yù)計中國石化權(quán)證上市后溢價率可望達到50%-55%左右，預(yù)計權(quán)證價格最高可以達到3-3.5元。

　　中國石化權(quán)證流通盤較大，且大量份額被機構(gòu)投資者持有，預(yù)計上市后價格不會過于離譜。對于意在獲取申購收益的投資者來說，建議在權(quán)證價格達到3-3.5元區(qū)間時擇機拋售。

　　而基于中國石化優(yōu)良的成長性，其股價將隨業(yè)績穩(wěn)步增長，穩(wěn)健型投資者可以在合理價格范圍內(nèi)中長線持有中國石化權(quán)證。我們認為權(quán)證價格若在2-2.5元，那么將會是比較合理、安全的區(qū)間，投資者可以增持。如果權(quán)證高于合理價格，那么權(quán)證將跑輸正股，投資者不如換入正股。

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