主題：中國石化認(rèn)股權(quán)證上市分析

中國石化（600028）可分離轉(zhuǎn)債將于3月4日在上海證券交易所分拆上市。中國石化權(quán)證的特點(diǎn)在于份額較大，30.3億的流通量是目前認(rèn)購權(quán)證中份額最大的。不過由于中石化股本巨大，權(quán)證稀釋效應(yīng)很小。

　　以BS公式計(jì)算，在目前17元左右股價(jià)之下，權(quán)證上市參考價(jià)將在2.25元左右。

　　中國石化基本面良好，東方證券分析師王晶認(rèn)為，公司盈利受益于高油價(jià)、人民幣升值、國內(nèi)市場(chǎng)需求快速增長等確定因素，目前二級(jí)市場(chǎng)估值相對(duì)良好的基本面仍具有吸引力，維持買入的投資評(píng)級(jí)，因此權(quán)證亦可以享有較高的溢價(jià)。

　　對(duì)之前幾個(gè)認(rèn)股權(quán)證的上市定價(jià)情況作一個(gè)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機(jī)構(gòu)投資者持有大量份額，也將促使價(jià)格不會(huì)過分非理性，結(jié)合對(duì)正股增長前景的判斷，我們預(yù)計(jì)中國石化權(quán)證上市后溢價(jià)率可望達(dá)到50%-55%左右，預(yù)計(jì)權(quán)證價(jià)格最高可以達(dá)到3-3.5元。

　　中國石化權(quán)證流通盤較大，且大量份額被機(jī)構(gòu)投資者持有，預(yù)計(jì)上市后價(jià)格不會(huì)過于離譜。對(duì)于意在獲取申購收益的投資者來說，建議在權(quán)證價(jià)格達(dá)到3-3.5元區(qū)間時(shí)擇機(jī)拋售。

　　而基于中國石化優(yōu)良的成長性，其股價(jià)將隨業(yè)績穩(wěn)步增長，穩(wěn)健型投資者可以在合理價(jià)格范圍內(nèi)中長線持有中國石化權(quán)證。我們認(rèn)為權(quán)證價(jià)格若在2-2.5元，那么將會(huì)是比較合理、安全的區(qū)間，投資者可以增持。如果權(quán)證高于合理價(jià)格，那么權(quán)證將跑輸正股，投資者不如換入正股。

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