主題：四川成渝:成本大幅增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)同比下滑

業(yè)績(jī)總結(jié)

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.4億元,同比增加22.7%,利潤(rùn)總額7.7億元,同比增加3.8%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.7億元,同比減少8.2%;每股收益0.19元,凈資產(chǎn)收益率為6.6%。

點(diǎn)評(píng)

上半年實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入12億元,同比增長(zhǎng)8.1%,此業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)9.8%,致通行費(fèi)毛利率同比減少0.55個(gè)百分點(diǎn)至74.28%,但仍高于去年68.2%的水平。車(chē)輛通行費(fèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司營(yíng)業(yè)收入的78.4%,所占比例較去年下降5.7%,貢獻(xiàn)了公司毛利率的97.3%。

上半年公司營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)53.5%,主要是受以下兩個(gè)因素影響:

(1)上年公路經(jīng)營(yíng)權(quán)增加導(dǎo)致攤銷(xiāo)增加及隨車(chē)流量增長(zhǎng)而使公路經(jīng)營(yíng)權(quán)攤銷(xiāo)費(fèi)用較上年同期增加約人民幣0.12億元;

(2)雙流仁寶BT項(xiàng)目開(kāi)工,本期新增工程施工成本人民幣2.4億元。公司完成凈利潤(rùn)5.8億元,同比減少8.2%,主要原因一是由于車(chē)流量增速下降導(dǎo)致通行費(fèi)收入增速放緩10.3個(gè)百分點(diǎn);二是由于營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)53.5%;三是由于原西部大開(kāi)發(fā)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策于去年到期,在新的稅收優(yōu)惠政策發(fā)布前,公司、成樂(lè)公司及城北公司暫按25%的稅率計(jì)算,所得稅費(fèi)用同比增長(zhǎng)71%,高于去年15%的水平。另外,由于上半年增加了銀行貸款,融資利率上升,以及支付短期融資券承銷(xiāo)費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)55%。

盈利預(yù)測(cè)



成仁高速上半年完成投資11.9億元,已累計(jì)完成31.7億元,占項(xiàng)目總預(yù)算投資的43%。目前雙流仁寶BT一、二期項(xiàng)目分別完成投資4.2億和2.7億,占估算總投資的61%和41%。公司于今年3月中標(biāo)仁壽土地掛鉤試點(diǎn)與仁壽大道連接線建設(shè)-移交(BT)項(xiàng)目,總投資約為人民幣7.1億元,其中土地掛鉤試點(diǎn)項(xiàng)目投資3.2億元,目前已開(kāi)工建設(shè);連接線項(xiàng)目投資3.9億元。上半年公司股份劃轉(zhuǎn)完成,交投集團(tuán)持有公司31.88%的股份,成為公司第一大股東,交投集團(tuán)將督促并協(xié)調(diào)啟動(dòng)本公司向川高公司收購(gòu)成南公司股權(quán)(擬收購(gòu)股權(quán)比例不低于51%),預(yù)計(jì)在3年內(nèi)完成收購(gòu)。預(yù)計(jì)11年、12年和13年公司每股收益分別為0.4元、0.47元和0.53元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為12倍、10倍和9倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。



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