主題：四川成渝：上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期

8.11% 12.5%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 4.73 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評(píng)級(jí) 維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)不變。

2011 年上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期：
2011 年上半年實(shí)現(xiàn)收入 15.36 億元，同比增長(zhǎng) 22.7%；實(shí)現(xiàn)凈利
潤(rùn) 5.68 億元，同比下降 8.2%，對(duì)應(yīng)每股收益 0.186 元，基本符
合我們此前每股 0.19 元的預(yù)測(cè)。盈利同比下滑的原因主要在于原
15%的西部大開發(fā)所得稅稅收優(yōu)惠到期，在優(yōu)惠期延長(zhǎng)適用名單
批復(fù)前，公司出于保守起見暫按 25%計(jì)提所得稅費(fèi)用所致。
正面：
通行費(fèi)收入增速高于行業(yè)平均水平：核心資產(chǎn)成渝高速上半
年車流量同比增長(zhǎng) 15%，成樂高速受路網(wǎng)貫通效益通行費(fèi)收
入同比增長(zhǎng) 29%，帶動(dòng)公司通行費(fèi)收入同比增長(zhǎng) 8.1%。
負(fù)面：
成渝高速平均通行費(fèi)率下滑：上半年成渝高速平均通行費(fèi)率
同比下滑 10%，雖然公司未公布詳細(xì)數(shù)據(jù)，但我們初步估計(jì)
主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩大貨車通行比例下降所致。
工程施工業(yè)務(wù)利潤(rùn)率顯著下降：由于雙流仁寶


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