主題：從實際杠桿衡量權(quán)證的風險

　　權(quán)證的誘人之處在于其杠桿效應，可以放大投資回報。這往往使得投資者更多地將權(quán)證的實際杠桿作為衡量潛在回報的參考數(shù)據(jù)，而不是衡量潛在風險的指標。但事實上，實際杠桿是把雙刃劍，與投資者所能承受的風險相關(guān)連。實際杠桿反映當正股價格變動1個百分比時，權(quán)證理論價格的變動幅度，一般以倍數(shù)表示。實際杠桿越高，代表權(quán)證的潛在升幅(回報)/跌幅(虧損)越大，投資者需承受的風險越高，實際杠桿越低，投資者需承受的風險越低。如何從實際杠桿衡量權(quán)證的風險呢？其實就是利用實際杠桿以及對正股變動的預期來計算潛在的跌幅，以衡量“持有權(quán)證”當不利因素發(fā)生時應有的心理準備，如果權(quán)證的風險程度高于投資者心理能承擔的水平，就不應該繼續(xù)持有該權(quán)證，同時在考慮其它市場因素后，離場或掉倉至風險較低的品種。因此，投資者應對自己持有的權(quán)證的實際杠桿切實做到心中有數(shù)，并預設止賺位和止蝕位，而不至于出現(xiàn)賬面虧損時不知所措的局面。

　　另一方面，投資者也可以利用實際杠桿檢查自己是否投放了過多的資金在權(quán)證上。換句話說，投資者應根據(jù)實際杠桿來計算應投放于權(quán)證的金額，投放于正股的金額/實際杠桿比率=投放于權(quán)證的金額。權(quán)證的實際杠桿愈高，投資的金額便應愈低，以控制投資風險。

　　需要注意的是，實際杠桿是一個動態(tài)的指標，會隨著正股價格的變化和剩余存續(xù)期的減少而出現(xiàn)變化，實際杠桿為投資者反映的是短暫的情況。一般而言，權(quán)證的剩余期限越短，實際杠桿相對越高；價內(nèi)權(quán)證的實際杠桿相對較低，而價外權(quán)證的實際杠桿相對較高。因此，投資者也必須動態(tài)地更新實際杠桿作為計算參數(shù)。



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