主題：特變電工：收購(gòu)衡變 分享高成長(zhǎng)

去年的增發(fā)方案被否后，特變電工（600089）收購(gòu)特變電工沈陽(yáng)變壓器集團(tuán)有限公司8000萬(wàn)股也被擱淺。公司日前發(fā)布的2008年度增發(fā)方案顯示，公司將目光轉(zhuǎn)向了特變電工衡陽(yáng)變壓器有限公司，擬投入約2.72億元的募集資金用于受讓衡變公司約1.41億股股權(quán)。

　　特變電工的主要業(yè)績(jī)來(lái)自于旗下沈變和衡變兩個(gè)變壓器子公司，兩家公司的銷售收入占特變電工的一半以上。根據(jù)公司規(guī)劃，未來(lái)兩子公司的銷售收入均可能達(dá)到40億元。

　　分析人士認(rèn)為，如果此次能夠成功收購(gòu)衡變公司，不僅能進(jìn)一步鞏固特變電工在變壓器制造行業(yè)中的龍頭地位，而且更利于未來(lái)對(duì)沈變公司的收購(gòu)。

　　衡變業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　民族證券分析師符彩霞指出，衡變公司近年來(lái)一直保持高速持續(xù)的發(fā)展，行業(yè)地位不斷提升，成功收購(gòu)衡變公司將為特變電工帶來(lái)更多的收益。

　　特變電工2007年年報(bào)顯示，公司現(xiàn)持有衡變公司63.45%的股權(quán)，此次擬收購(gòu)衡變的1.414億股股權(quán)，占衡變總股本34.14%。衡變公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.64億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.77億元；2008年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度達(dá)35.6%。

　　據(jù)悉，7年間衡變公司各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)成倍增長(zhǎng)，年產(chǎn)值由2000年重組時(shí)的1億元增加到2007年的25億元，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了502倍，年上交稅金由重組時(shí)的792萬(wàn)元增加到去年的1.35億元。

　　衡變公司在特變電工主營(yíng)業(yè)務(wù)中發(fā)揮的作用越來(lái)越不容忽視。年報(bào)顯示，特變電工將募集資金中的3.47億元用于投資特高壓并聯(lián)電抗器專項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目，此項(xiàng)目由衡變公司實(shí)施，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值9.623億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.28億元。

　　符彩霞稱，近年來(lái)衡變公司為特變電工提供很大的訂單，是特變電工在南方地區(qū)的主要生產(chǎn)基地，成功收購(gòu)衡變公司將令特變電工在220伏以上高壓變壓器制造中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　收編沈變預(yù)期不變

　　去年特變電工增發(fā)5000萬(wàn)股方案被否，特變電工收購(gòu)沈變公司8000萬(wàn)股股權(quán)事項(xiàng)因此而被擱置。中原證券分析師潘杭鈞認(rèn)為，以特變電工的一貫風(fēng)格來(lái)說(shuō)，決不會(huì)輕易放棄收購(gòu)沈變公司，而此次如果對(duì)衡變公司收購(gòu)成功將更利于公司對(duì)沈變公司的收購(gòu)。

　　去年11月，特變公司通過(guò)了對(duì)衡變公司的增資議案，增資不超過(guò)1.93億元。國(guó)泰君安研究報(bào)告稱，如果在信托期滿后特變電工受讓經(jīng)貿(mào)信托持有的全部衡變公司股權(quán)，將擴(kuò)大對(duì)衡變公司的持股比例，有利于特變電工全體股東更好地享有衡變公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而且市場(chǎng)對(duì)特變電工擴(kuò)大沈變公司的持股比例的預(yù)期也將增加明顯。

　　業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，特變電工去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.39億元，比上年同期增長(zhǎng)134.25％；營(yíng)業(yè)收入為89.31億元，同比增長(zhǎng)45.37％。公司在變壓器及電線電纜產(chǎn)品銷營(yíng)業(yè)收入較上年同期均有較大的增長(zhǎng)，分別達(dá)到52.53億元和21.33億元，同比增長(zhǎng)34.43％和41.89％。

　　特變電工現(xiàn)持有沈變公司81.82％股權(quán)，沈變公司在2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38億元，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到22.51億元。沈變公司和衡變公司在國(guó)內(nèi)高端變壓器行業(yè)的王者地位，以及在特變電工主營(yíng)業(yè)務(wù)中的地位不容忽視，分析人士認(rèn)為，特變電工收購(gòu)沈變勢(shì)在必行。

　　面對(duì)收購(gòu)后的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的疑慮，潘杭鈞認(rèn)為，特變電工可能會(huì)進(jìn)行公司內(nèi)部整合。沈變公司將更偏向特高壓變壓器業(yè)務(wù)，衡變公司主攻高壓變壓器業(yè)務(wù)，再加上去年設(shè)立的天津市特變電工有限公司（特變電工持有55％股權(quán)）的非合金變壓器業(yè)務(wù)，特變電工在變壓器行業(yè)的業(yè)務(wù)版圖將得到擴(kuò)張。


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