主題：上海汽車：非理性下跌彰顯公司投資價值

受市場對大盤權(quán)重股恐慌性拋售的影響，經(jīng)歷了上周末（2.22）因股東大會而停牌的上海汽車（600104）于25日開盤后出現(xiàn)補(bǔ)跌，并被打至跌停。分析原因主要有：1、再融資傳言：近期市場再融資個股頻現(xiàn)，特別是大盤權(quán)重股的巨額再融資對市場具有相當(dāng)?shù)臍?。但是仔?xì)分析后可知，上海汽車剛剛于2007年末完成可分離交易轉(zhuǎn)債的發(fā)行，按照相關(guān)規(guī)則短期內(nèi)根本無再融資的可能，即便企業(yè)有這樣的想法，能否獲得管理層的批準(zhǔn)也是很成問題的。因此再融資的傳言應(yīng)該不攻自破。

　2、大股東限售股解禁：目前上海汽車的控股股東持有77.4%的股份，其中無限售條件的股份僅42127.2萬股，到2008年10月24日則有16.314億股解禁，屆時無限售的股份將達(dá)25億股左右。如果大股東打算拋售套利，應(yīng)該早就進(jìn)行相關(guān)的操作，而不會在目前市場已經(jīng)持續(xù)下跌長達(dá)數(shù)月之際進(jìn)行。因為無論是從時機(jī)還是動機(jī)來講都沒有理由支持控股股東目前進(jìn)行這樣的操作。

　3、以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者拋售：雖然存在這樣的可能，但是據(jù)從不同的角度進(jìn)行了解，相關(guān)基金并沒有拋售上海汽車，因此也不太可能會是機(jī)構(gòu)投資者拋售所為。

　4、公司基本面：來自中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2008年1月份，上海汽車（集團(tuán)）以16.65萬輛的銷量繼續(xù)在業(yè)內(nèi)處于第一的位置。細(xì)分車型看，上汽五菱、上海大眾和上海通用分別位居乘用車第2、3、4位，南汽也排在商用車第10。雖然2月份南方的雪災(zāi)造成了較大的不利影響，但是對于上汽五菱來說，由于采取了有力的應(yīng)對措施，并沒有對上汽五菱的產(chǎn)銷產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。而且從盈利的角度看上汽五菱對公司整體的盈利貢獻(xiàn)度在15%，影響也是有限的。如果上海汽車2008年180-190萬輛整車，70萬輛商用車的目標(biāo)能夠如期實現(xiàn)的話，企業(yè)依然能夠保持適度增長的態(tài)勢。在可比低基數(shù)消失的情況下，上海汽車已經(jīng)由成長型轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值型，因此雖然其未來汽車產(chǎn)銷的增幅可能會呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢，但是其行業(yè)地位和整體盈利依然能夠確保公司是具有投資價值的。


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