主題：金龍汽車：業(yè)績與題材并存

在當(dāng)前A股市場，汽車行業(yè)是為數(shù)不多的未來數(shù)年能夠看得見增長的行業(yè)。由于行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不均衡，部分得到市場青睞而銷售勢頭強勁的品種能夠給相關(guān)上市公司帶來豐厚回報，有望成為未來引領(lǐng)汽車股攀向新高的強勢股。

　　 大中型客車是汽車子行業(yè)中抗周期風(fēng)險最強的行業(yè)，且行業(yè)格局較好，金龍作為行業(yè)龍頭，抗周期風(fēng)險相對較強。值得關(guān)注的亮點有：

　　 ① 金龍品牌形象已經(jīng)深入人心，行業(yè)領(lǐng)先地位基本確立。公司具有較為完整的產(chǎn)品譜系，市場份額有望進一步擴大。

　　 ② 公司股權(quán)整合后，業(yè)績一直保持高速增長，期間費用率出現(xiàn)了較明顯的下降。

　　 ③ 福建省汽股權(quán)被廈門機電托管后，公司取得的發(fā)展有目共睹，未來不排除公司股權(quán)有進一步整合的可能。如果出現(xiàn)這種情況，廈門市政府對于公司的扶持力度可能會進一步加大，公司未來的持續(xù)發(fā)展值得期待。

　　 ④ 目前公司名義稅率為15%，其中大金龍享受7.5%的優(yōu)惠稅率。07 年開始，該項優(yōu)惠政策開始擴大到小金龍及金龍車身公司，公司稅率可能降低到9.5%左右水準(zhǔn)。


　　 金龍汽車前期跟隨大盤縮量調(diào)整，從k線來看，該股近期接連收出相對低位的長下影線，往往是做多力量大規(guī)模進場所造成的，這意味著主力機構(gòu)進場，股價將進入拉升過程中。我們依據(jù)上證所TopView《贏富王》特有的‘個股TV指標(biāo)’中的散戶線觀察到：近期該股的散戶線呈持續(xù)下降狀態(tài)，股價隨之走低，表明主力在悄然接盤。如下圖：

　　
　　 而且我們根據(jù)上證所特有的‘量賬戶分類’數(shù)據(jù)觀察到：在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)特大賬戶有增倉行為，特大戶增加1個賬戶，持股增加27.7萬股，同期內(nèi)散戶賬戶數(shù)大量減少了70個。說明主力正逐步收集籌碼。如下圖：

　　
　　 從上證所特有的‘總資金流向’和‘分類持倉’來看：在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，資金流入流出比例為130.15%，大量資金近期流入該股，且流入該股的這部分資金大多是券基和法人所為。如下圖：



　　 ◆ 業(yè)績高于預(yù)期

　　 2007 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.42 億元，凈利潤為2.73 億元，每股收益為0.92 元，高于我們之前的預(yù)期。主要原因在于第四季度銷量增幅較大，提升了全年的毛利率水平。

　　
　　 ◆ 大中型客車優(yōu)勢地位繼續(xù)保持，輕型客車表現(xiàn)突出

　　 2007 年公司在大中型客車行業(yè)處于領(lǐng)先地位，市場份額為26.3%；輕型客車受出口市場拉動，全年銷量達1.56 萬輛，同比增長54.20%。

　　 ◆ 出口顯著增長、盈利能力提升

　　 2007 年，公司共出口客車15560 輛，同比增長353.4%，出口交貨值占公司銷售產(chǎn)值的比例為23.3%。公司的毛利率穩(wěn)步回升，達到13.06%，同比增加了0.29 個百分點。



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