主題：華泰股份：08年新聞紙業(yè)務面臨壓力

目前公司新聞紙出廠價格約為5500元/噸，較前期價格已經有了較大提高，但是由于原材料價格上漲過快，公司新聞紙毛利率仍然面臨壓力。

　　 我們采用敏感性分析對公司新聞紙的毛利率進行預測，根據我們的分析，公司毛利率要想維持目前水平，則廢紙價格每上漲10美元/噸，則公司新聞紙價格就必須提高100元/噸，這在當前情況下是比較困難的。

　　 新聞紙行業(yè)總體過剩的局面仍然較為嚴重，在原材料成本居高不下的情況下，預計部分企業(yè)將會降低產能。

　　 公司目前文化紙基本為全木漿文化紙。公司文化紙業(yè)務發(fā)展順利，預計未來將逐漸貢獻更大利潤。

　　 公司安慶項目仍在進展中，目前林地的產權問題仍然沒有理清，林地是否可以成功收購，將決定未來該項目的盈利能力，也將決定公司的長期增長價值。

　　 公司在化工業(yè)務發(fā)面披露的信息不夠充分，我們就此與公司進行了溝通，希望就化工業(yè)務增加信息的披露力度，方便投資者對公司化工資產進行評估。

　　 我們的盈利預測顯示公司08年、09年每股收益分別為1.02元和1.2元，公司目前的估值水平在行業(yè)內處于偏低的水平，與滬深300的2008年平均市盈率相當，在市場對公司新聞紙毛利率水平存在疑慮的情況下，公司股價短期難以走強。




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