主題：華泰股份：08年新聞紙業(yè)務(wù)面臨壓力

目前公司新聞紙出廠價(jià)格約為5500元/噸，較前期價(jià)格已經(jīng)有了較大提高，但是由于原材料價(jià)格上漲過(guò)快，公司新聞紙毛利率仍然面臨壓力。

　　 我們采用敏感性分析對(duì)公司新聞紙的毛利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，根據(jù)我們的分析，公司毛利率要想維持目前水平，則廢紙價(jià)格每上漲10美元/噸，則公司新聞紙價(jià)格就必須提高100元/噸，這在當(dāng)前情況下是比較困難的。

　　 新聞紙行業(yè)總體過(guò)剩的局面仍然較為嚴(yán)重，在原材料成本居高不下的情況下，預(yù)計(jì)部分企業(yè)將會(huì)降低產(chǎn)能。

　　 公司目前文化紙基本為全木漿文化紙。公司文化紙業(yè)務(wù)發(fā)展順利，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐漸貢獻(xiàn)更大利潤(rùn)。

　　 公司安慶項(xiàng)目仍在進(jìn)展中，目前林地的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題仍然沒(méi)有理清，林地是否可以成功收購(gòu)，將決定未來(lái)該項(xiàng)目的盈利能力，也將決定公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)價(jià)值。

　　 公司在化工業(yè)務(wù)發(fā)面披露的信息不夠充分，我們就此與公司進(jìn)行了溝通，希望就化工業(yè)務(wù)增加信息的披露力度，方便投資者對(duì)公司化工資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

　　 我們的盈利預(yù)測(cè)顯示公司08年、09年每股收益分別為1.02元和1.2元，公司目前的估值水平在行業(yè)內(nèi)處于偏低的水平，與滬深300的2008年平均市盈率相當(dāng)，在市場(chǎng)對(duì)公司新聞紙毛利率水平存在疑慮的情況下，公司股價(jià)短期難以走強(qiáng)。




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