主題：鼠年挖掘“雙低”基金

今年以來，基礎市場仍延續(xù)了去年底的震蕩行情。可以通過考察基金過往的風險來衡量基金的風險水平，最常用的工具是波動幅度和下行風險系數(shù)，風險承受能力不強的投資者應該特別考慮業(yè)績波幅低及下行風險低的“雙低”基金。

巧用晨星風險指標，不妨從以下幾點進行關注：

標準差與下行風險

傳統(tǒng)投資學往往通過考察基金過往的風險來衡量基金的風險水平，最常用的工具是標準差和下行風險系數(shù)。標準差又稱波動幅度，如果A基金和B基金長期業(yè)績表現(xiàn)相當，但A基金凈值走的是大起大落的路線，B基金則是小幅攀爬的趨勢。從長期看，A基金的標準差肯定要大于B基金，選擇持有A基金的投資者將會受到凈值大幅波動的風險。無論是長線投資，還是短線劍客，自然都不希望購買的基金凈值波動較大，以免帶來較大的心理承壓和擇時失誤。標準差衡量的對象是回報的波動，沒有體現(xiàn)正向波動（對投資者有利的）和負向波動（投資者不愿意看到的），也沒有體現(xiàn)基金的下行風險，即低于無風險利率（一年銀行定期存款利率）、出現(xiàn)虧損的情況。晨星風險系數(shù)是一個相對指標，用來衡量某只基金相對于同類型品種的下跌程度。對于投資者來說，如果市場下跌，下行風險較小的基金可以使投資者承受相對較小的損失。風險承受能力不強的投資者應該特別考慮下跌風險為低或偏低的基金。

點石成“金”

以下幾只基金是長期業(yè)績表現(xiàn)較好，同時風險控制能力較強的基金。

華寶興業(yè)動力組合：截至2008年2月15日，該基金今年以來業(yè)績?yōu)?3.35%，較同期業(yè)績基準（晨星大盤股指）14.06%的跌幅水平表現(xiàn)抗跌，同時也低于同期晨星股票型基金指數(shù)的跌幅。1月晨星兩年評級為四星?；鸬臉I(yè)績波幅和下行風險評價大都為低或偏低。

該基金的規(guī)模在去年年初出現(xiàn)大幅增長后，基本保持在50億元左右，偏小的基金規(guī)模使基金經理能夠適應市場熱點多變的格局，通過調整組合的周轉率、市場波段操作的力度來把握進攻性和防守性，發(fā)揮了小基金流動性好的優(yōu)勢。季度末股票的平均倉位在股票型基金中偏低，同時季度末倉位調整幅度明顯，表明基金經理通過大類資產配置來調整對市場的預期，降低組合風險。在控制風險的理念下，基金經理適時對漲幅大的股票進行回避，同時避免盲目追逐市場熱點，也是其風險控制較好的原因之一。

華安寶利配置：截至2008年2月15日，該基金今年以來的業(yè)績在積極配置型基金中表現(xiàn)最抗跌，1月晨星兩年評級和三年評級均為五星。長期來看，該基金在下跌風險的評價中也保持著良好的紀錄。

投資思路中，季度末的基金倉位長期控制在積極配置型基金的中下等水平，這是降低系統(tǒng)性風險的原因之一。此外，偏小的基金規(guī)模使基金經理在面對流動性問題上做到游刃有余，行業(yè)與個股的投資力求分散，基金的風格保持在中盤成長型，在去年大盤藍籌股屢屢受挫、中小盤股揚升的背景下優(yōu)勢盡顯。

華夏回報：根據(jù)過去兩年平均的歷史倉位，華夏回報長期的股票倉位在股票型基金中偏低，這也是它的風險評價為低的原因之一。該基金的投資目標是追求絕對收益，盡量避免基金資產損失，以戰(zhàn)勝一年期銀行定期存款利率作為業(yè)績基準的品種。

在資產配置方面，基金經理基于對市場的判斷采取四種配置方案，特別是在預期股票市場趨于下跌時，基金將采取保守的做法，大幅減少股票投資比例，這也體現(xiàn)在去年三季度以來基金連續(xù)兩個季度末的倉位調低至55%左右，有效地規(guī)避了市場大幅下挫的風險。

總之，選擇風險評價為“雙低”的基金不失為一種合適的投資思路，但仍然需要尋找低風險背后的原因。



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