主題：中小板藏龍臥虎 如何掘金

　　你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資。 ——彼得·林奇

　　　在持續(xù)多日的深幅調(diào)整之后，本周的市場終于有所反彈。雖然成交量尚未大幅放大，但個(gè)股卻是百花齊放，有所活躍。一個(gè)很明顯的事實(shí)是，中小板是周一反彈的“急先鋒”，該日中小板指數(shù)大漲202.11點(diǎn)，上漲3.35%，跑贏兩大主板，也就是說，目前市場風(fēng)格仍體現(xiàn)在中小盤股票上。

　　2008中小板仍是“重頭戲”

　　從近期的市場表現(xiàn)來看，中小板表現(xiàn)明顯要好于大盤。中小板指數(shù)在大盤一路下跌時(shí)，還創(chuàng)出新高，即使后來受大盤拖累走軟，但經(jīng)過一波快速下跌后，仍有強(qiáng)勁的反彈力量，指數(shù)快速回到6000點(diǎn)，目前達(dá)到6300點(diǎn)附近。

　　從A股市場歷史上看，中小板從來就不乏精彩，這里既誕生過以蘇寧電器(002024)為代表的超級長線大牛股，也涌現(xiàn)出9個(gè)交易日股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番的大黑馬全聚德(002186)，我們認(rèn)為，2008年，中小板股票仍然是可供關(guān)注的“重頭戲”。這種判斷主要是基于以下考慮：

　　首先，從基本面業(yè)績來看，中小板公司的業(yè)績基本上是其主營業(yè)務(wù)的體現(xiàn)，投資收益所占比重比主板上市公司要少很多。成長，是中小板個(gè)股吸引資金的一個(gè)重要因素。由于市場規(guī)模的擴(kuò)大和并購重組的增多，中小板出現(xiàn)了一大批績優(yōu)公司，整體表現(xiàn)出較好的成長性特征，尤其是其中一批細(xì)分行業(yè)內(nèi)的龍頭個(gè)股。相對主板市場的增長波動較大而言，中小企業(yè)穩(wěn)定增長的特性更加明顯。在大家對A股市場估值非議重重的08年，高成長是可以一定程度抵御估值風(fēng)險(xiǎn)的。

　　另外，年報(bào)分配預(yù)案高送轉(zhuǎn)和高分紅歷來是年報(bào)行情必炒的幾大主題之一，而中小板最大的優(yōu)勢是其超強(qiáng)的股本擴(kuò)張潛力。這主要是由于中小板公司多處于高速成長期，對資金的需求更為迫切，通過送股與轉(zhuǎn)增，可以使寶貴的資金留存在公司內(nèi)部進(jìn)行運(yùn)作。比如蘇寧電器就是典型的通過高送轉(zhuǎn)成長起來的中小板大牛股。由于個(gè)股流通盤、總股本均十分袖珍，資本擴(kuò)張成為必由之路，高送轉(zhuǎn)題材無疑為其新一輪行情打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　因此，股市下跌對中小板的影響并不會有多大，反而因?yàn)橹行“宓娘L(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在去年“5·30”下跌后得到釋放，其后市發(fā)展更加有利。

　　其次，剛剛公布的PPI和CPI數(shù)據(jù)顯示防治通脹的情形并不樂觀，而1月新增貸款再次創(chuàng)下歷史天量也讓宏觀調(diào)控的深入更有可能。央行或許會進(jìn)一步提高準(zhǔn)備金率，而與此同時(shí)，新股發(fā)行、再融資、大小非解禁等還在繼續(xù)，而且后面的規(guī)模還會越來越大，這使流動性的階段性緊縮將是一個(gè)必然趨勢。在這種背景下，炒作大盤股顯然不利于資金的使用效率，而中小板股票的盤子較小，易于資金炒作。而且，大盤股下跌太多，上方積累的籌碼必將抑制其上行空間，而中小板下跌并不太多。因此，在市場流動性緊縮的預(yù)期下，流通盤小、市值小的個(gè)股更容易受到資金的青睞。

　　第三，從近期的投資風(fēng)格來看，中小板股票亦是機(jī)構(gòu)資金的首選。從1季度基金調(diào)倉后的結(jié)果看，一些重倉藍(lán)籌股被大幅減倉，反而是一些中小盤個(gè)股被大幅增持。近期在業(yè)內(nèi)形成的共識是，基金經(jīng)理們已經(jīng)由去年注重“自上而下”選股的投資思路，轉(zhuǎn)變到在市場流動性面臨考驗(yàn)時(shí)，采用“自下而上”的選股策略，注重精選個(gè)股和波段操作。而隨著基金這種投資思路的調(diào)倉風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，中小板個(gè)股一改由于市值偏小而不被機(jī)構(gòu)重視的市場預(yù)期，各類資金進(jìn)入其中，走勢強(qiáng)于同期大盤也就不難理解了。

　　如何掘金中小板？

　　歷史是最好的老師，我們翻看剛剛過去的07年A股歷程會發(fā)現(xiàn)，在牛股層出不窮的07年，中小板的鑫富藥業(yè)(002019)以上漲1224.63%的驚人成績名列第一牛股(ST仁和復(fù)權(quán)后上漲了1611.92%，但因股改重組長期停牌)。之前的最“牛”中小板個(gè)股還有蘇寧電器(002024)、航天電器(002025)等。如果歸結(jié)它們能夠脫穎而出的主要因素，我們可以分析出掘金此類股票的幾個(gè)要點(diǎn)：

　　第一也是最重要的是，任何股票的長期走牛都必須有業(yè)績的高速增長做基礎(chǔ)。業(yè)績好，具備成長性優(yōu)勢又存在高送配和股本擴(kuò)張可能的公司可能會受到資金追捧。在牛市行情中，大比例的送、轉(zhuǎn)增股本的個(gè)股是各路資金關(guān)注的焦點(diǎn)，搶權(quán)、填權(quán)歷來是牛市行情的投資主題。目前有超過半數(shù)的中小板上市公司屬于新股、次新股，大部分含有多年滾存利潤，加之多數(shù)具有優(yōu)厚的公積金、較小的總股本，2007年報(bào)高送轉(zhuǎn)股的預(yù)期也最為突出，可以將表一和表二做參照。

　　第二，公司最好具備行業(yè)壟斷特色。通過07年下半年的快速擴(kuò)容，中小板上市公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到218家(截至2月21日)，依次分布在電器、醫(yī)藥、化工、旅游、科技等領(lǐng)域。由于中小企業(yè)普遍存在行業(yè)規(guī)模比較小，市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等特點(diǎn)，因此，在選擇這些上市公司的時(shí)候應(yīng)該注意其產(chǎn)品或技術(shù)優(yōu)勢是否存在壟斷性或它們所處的行業(yè)競爭性是強(qiáng)還是弱。

　　第三，縱觀歷年來的中小板牛股，機(jī)構(gòu)重倉持股、持股集中度高也是它們的重大特征，這個(gè)道理很簡單，沒有資金追捧，基本面再好股價(jià)也難以充分表現(xiàn)。為此，作者將截至2007年底的中小板公司基金持股情況做了分析比較，那些受基金等機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的中小板公司不妨給予更多重視。

　　需要提醒投資者注意的是，中小板公司也有良莠之分，對于公司的盈利能力要有一個(gè)綜合的考量和評估。只注重概念的投資是具有很大風(fēng)險(xiǎn)的，比如很多人盲目投資全聚德(002186)、金風(fēng)科技(002202)并沒有深入分析其業(yè)績是否能夠支撐高估值。投資前，應(yīng)該密切關(guān)注上市公司多年來的財(cái)務(wù)報(bào)表情況，比如對比現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率、產(chǎn)品毛利率、應(yīng)收帳款情況等等指標(biāo)。

　　還要關(guān)注公司是否具有持續(xù)發(fā)展的動力。日前有媒體報(bào)道，在“大小非”減持解禁股不斷增多的背景下，從2007年12月以來，共有30余家中小板公司出現(xiàn)減持現(xiàn)象，占已經(jīng)掛牌中小板公司總數(shù)的近14%。如果考慮到只有102家中小板公司達(dá)到“小非”解禁的條件，那更等于是有三分之一的中小板公司存在減持情況，而中小板公司相當(dāng)部分的減持來自高管人員。由于上市公司高管在解禁股具體要求上有嚴(yán)格規(guī)定，為了拋售解禁股很多高管不惜辭職。這些高管在公司中占有極其重要的位置，他們的離開對公司的發(fā)展將構(gòu)成問題，何況，不惜放棄優(yōu)厚年薪套現(xiàn)股票，本身也表明了其對所在公司的估值水平缺乏信心。投資這一類中小板上市公司，是需要審慎的。

　　美國投資大師彼得·林奇在其所著《戰(zhàn)勝華爾街》一書中曾經(jīng)說過：“你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資?！痹诖俗Ｔ竿顿Y者朋友能夠在中小板中準(zhǔn)確捕捉到“tenbagger”(10年翻10倍的股票)。


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