主題：中小板藏龍臥虎 如何掘金

　　你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資。 ——彼得·林奇

　　　在持續(xù)多日的深幅調整之后，本周的市場終于有所反彈。雖然成交量尚未大幅放大，但個股卻是百花齊放，有所活躍。一個很明顯的事實是，中小板是周一反彈的“急先鋒”，該日中小板指數大漲202.11點，上漲3.35%，跑贏兩大主板，也就是說，目前市場風格仍體現(xiàn)在中小盤股票上。

　　2008中小板仍是“重頭戲”

　　從近期的市場表現(xiàn)來看，中小板表現(xiàn)明顯要好于大盤。中小板指數在大盤一路下跌時，還創(chuàng)出新高，即使后來受大盤拖累走軟，但經過一波快速下跌后，仍有強勁的反彈力量，指數快速回到6000點，目前達到6300點附近。

　　從A股市場歷史上看，中小板從來就不乏精彩，這里既誕生過以蘇寧電器(002024)為代表的超級長線大牛股，也涌現(xiàn)出9個交易日股價實現(xiàn)翻番的大黑馬全聚德(002186)，我們認為，2008年，中小板股票仍然是可供關注的“重頭戲”。這種判斷主要是基于以下考慮：

　　首先，從基本面業(yè)績來看，中小板公司的業(yè)績基本上是其主營業(yè)務的體現(xiàn)，投資收益所占比重比主板上市公司要少很多。成長，是中小板個股吸引資金的一個重要因素。由于市場規(guī)模的擴大和并購重組的增多，中小板出現(xiàn)了一大批績優(yōu)公司，整體表現(xiàn)出較好的成長性特征，尤其是其中一批細分行業(yè)內的龍頭個股。相對主板市場的增長波動較大而言，中小企業(yè)穩(wěn)定增長的特性更加明顯。在大家對A股市場估值非議重重的08年，高成長是可以一定程度抵御估值風險的。

　　另外，年報分配預案高送轉和高分紅歷來是年報行情必炒的幾大主題之一，而中小板最大的優(yōu)勢是其超強的股本擴張潛力。這主要是由于中小板公司多處于高速成長期，對資金的需求更為迫切，通過送股與轉增，可以使寶貴的資金留存在公司內部進行運作。比如蘇寧電器就是典型的通過高送轉成長起來的中小板大牛股。由于個股流通盤、總股本均十分袖珍，資本擴張成為必由之路，高送轉題材無疑為其新一輪行情打下了堅實的基礎。

　　因此，股市下跌對中小板的影響并不會有多大，反而因為中小板的風險已經在去年“5·30”下跌后得到釋放，其后市發(fā)展更加有利。

　　其次，剛剛公布的PPI和CPI數據顯示防治通脹的情形并不樂觀，而1月新增貸款再次創(chuàng)下歷史天量也讓宏觀調控的深入更有可能。央行或許會進一步提高準備金率，而與此同時，新股發(fā)行、再融資、大小非解禁等還在繼續(xù)，而且后面的規(guī)模還會越來越大，這使流動性的階段性緊縮將是一個必然趨勢。在這種背景下，炒作大盤股顯然不利于資金的使用效率，而中小板股票的盤子較小，易于資金炒作。而且，大盤股下跌太多，上方積累的籌碼必將抑制其上行空間，而中小板下跌并不太多。因此，在市場流動性緊縮的預期下，流通盤小、市值小的個股更容易受到資金的青睞。

　　第三，從近期的投資風格來看，中小板股票亦是機構資金的首選。從1季度基金調倉后的結果看，一些重倉藍籌股被大幅減倉，反而是一些中小盤個股被大幅增持。近期在業(yè)內形成的共識是，基金經理們已經由去年注重“自上而下”選股的投資思路，轉變到在市場流動性面臨考驗時，采用“自下而上”的選股策略，注重精選個股和波段操作。而隨著基金這種投資思路的調倉風格的轉變，中小板個股一改由于市值偏小而不被機構重視的市場預期，各類資金進入其中，走勢強于同期大盤也就不難理解了。

　　如何掘金中小板？

　　歷史是最好的老師，我們翻看剛剛過去的07年A股歷程會發(fā)現(xiàn)，在牛股層出不窮的07年，中小板的鑫富藥業(yè)(002019)以上漲1224.63%的驚人成績名列第一牛股(ST仁和復權后上漲了1611.92%，但因股改重組長期停牌)。之前的最“?！敝行“鍌€股還有蘇寧電器(002024)、航天電器(002025)等。如果歸結它們能夠脫穎而出的主要因素，我們可以分析出掘金此類股票的幾個要點：

　　第一也是最重要的是，任何股票的長期走牛都必須有業(yè)績的高速增長做基礎。業(yè)績好，具備成長性優(yōu)勢又存在高送配和股本擴張可能的公司可能會受到資金追捧。在牛市行情中，大比例的送、轉增股本的個股是各路資金關注的焦點，搶權、填權歷來是牛市行情的投資主題。目前有超過半數的中小板上市公司屬于新股、次新股，大部分含有多年滾存利潤，加之多數具有優(yōu)厚的公積金、較小的總股本，2007年報高送轉股的預期也最為突出，可以將表一和表二做參照。

　　第二，公司最好具備行業(yè)壟斷特色。通過07年下半年的快速擴容，中小板上市公司總數已經達到218家(截至2月21日)，依次分布在電器、醫(yī)藥、化工、旅游、科技等領域。由于中小企業(yè)普遍存在行業(yè)規(guī)模比較小，市場抗風險能力差等特點，因此，在選擇這些上市公司的時候應該注意其產品或技術優(yōu)勢是否存在壟斷性或它們所處的行業(yè)競爭性是強還是弱。

　　第三，縱觀歷年來的中小板牛股，機構重倉持股、持股集中度高也是它們的重大特征，這個道理很簡單，沒有資金追捧，基本面再好股價也難以充分表現(xiàn)。為此，作者將截至2007年底的中小板公司基金持股情況做了分析比較，那些受基金等機構重點關注的中小板公司不妨給予更多重視。

　　需要提醒投資者注意的是，中小板公司也有良莠之分，對于公司的盈利能力要有一個綜合的考量和評估。只注重概念的投資是具有很大風險的，比如很多人盲目投資全聚德(002186)、金風科技(002202)并沒有深入分析其業(yè)績是否能夠支撐高估值。投資前，應該密切關注上市公司多年來的財務報表情況，比如對比現(xiàn)金流、凈資產收益率、產品毛利率、應收帳款情況等等指標。

　　還要關注公司是否具有持續(xù)發(fā)展的動力。日前有媒體報道，在“大小非”減持解禁股不斷增多的背景下，從2007年12月以來，共有30余家中小板公司出現(xiàn)減持現(xiàn)象，占已經掛牌中小板公司總數的近14%。如果考慮到只有102家中小板公司達到“小非”解禁的條件，那更等于是有三分之一的中小板公司存在減持情況，而中小板公司相當部分的減持來自高管人員。由于上市公司高管在解禁股具體要求上有嚴格規(guī)定，為了拋售解禁股很多高管不惜辭職。這些高管在公司中占有極其重要的位置，他們的離開對公司的發(fā)展將構成問題，何況，不惜放棄優(yōu)厚年薪套現(xiàn)股票，本身也表明了其對所在公司的估值水平缺乏信心。投資這一類中小板上市公司，是需要審慎的。

　　美國投資大師彼得·林奇在其所著《戰(zhàn)勝華爾街》一書中曾經說過：“你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資?！痹诖俗Ｔ竿顿Y者朋友能夠在中小板中準確捕捉到“tenbagger”(10年翻10倍的股票)。


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