主題：警惕“末日輪”風(fēng)險(xiǎn) 莫輕易介入深高權(quán)證

　權(quán)證是有存續(xù)期限的證券品種，通常剩余存續(xù)期不足1個(gè)月的權(quán)證被稱為 “末日輪”。縱觀之前以價(jià)外狀態(tài)結(jié)束交易的權(quán)證，在最后交易期內(nèi)通常會(huì)上演“末日輪”行情，即在臨近最后交易期內(nèi)呈現(xiàn)出暴漲暴跌，巨幅波動(dòng)的走勢(shì)。最后隨著權(quán)證時(shí)間價(jià)值的消耗殆盡，權(quán)證溢價(jià)水平也接近于零。


　　深高CWB1的行權(quán)價(jià)格為13.23元，而正股深高速A股的最新股價(jià)為5.72元（2009年10月21日收盤價(jià)），遠(yuǎn)小于行權(quán)價(jià)格。對(duì)于處于深度價(jià)外的深高CWB1而言，其內(nèi)在價(jià)值早已為零；隨著時(shí)間價(jià)值的流逝，深高CWB1的權(quán)證價(jià)格上也將最終回歸到零附近。

　　價(jià)格的快速下跌會(huì)導(dǎo)致權(quán)證最后交易日內(nèi)波動(dòng)加劇，換手率持續(xù)升高。由于權(quán)證交易實(shí)行“T+0”交易，即當(dāng)日買入的權(quán)證當(dāng)日即可賣出，并且權(quán)證品種相對(duì)正股更為有限，使得權(quán)證的換手率普遍比正股高。末日輪權(quán)證的換手率常常在500%以上，最后幾個(gè)交易日甚至?xí)霈F(xiàn)1000%以上的高換手率，表明資金進(jìn)出頻繁。對(duì)普通投資而言，頻繁進(jìn)出一方面意味著更高的交易成本，另一方面，頻繁操作也意味著容易產(chǎn)生更多的操作失誤。

　　根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控指引》第三條的有關(guān)規(guī)定，上海證券交易所將對(duì)非理性炒作的價(jià)外末日權(quán)證實(shí)施盤中臨時(shí)停牌監(jiān)管措施：權(quán)證首次盤中臨時(shí)停牌持續(xù)時(shí)間為60分鐘；第二次盤中臨時(shí)停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日收盤前五分鐘。以之前的武鋼CWB1及中遠(yuǎn)CWB1為例，其在最后交易日開(kāi)盤后迅速拉升上漲，隨后即被交易所臨時(shí)停牌。因此，投資者如果參與末日權(quán)證炒作，還可能面臨無(wú)法及時(shí)賣出手中權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后需要提醒投資者的是，雖然理論上價(jià)外權(quán)證最后交易日價(jià)格將變?yōu)榱悖怯捎跈?quán)證的漲跌停機(jī)制，存在權(quán)證在最后交易日即使跌停也無(wú)法完全歸零的現(xiàn)象，投資者不能看到權(quán)證有正的價(jià)格，就認(rèn)為其有正的價(jià)值，投資者可能面臨持有權(quán)證跌停無(wú)法賣出的風(fēng)險(xiǎn)。

　　總之，權(quán)證進(jìn)入末日輪，會(huì)出現(xiàn)一定的投機(jī)性末日輪行情。對(duì)于深高CWB1這種深度價(jià)外的權(quán)證來(lái)說(shuō)，投資者切不可認(rèn)為其最后幾個(gè)交易日價(jià)格低而認(rèn)為其沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待即將到期的深高權(quán)證，不應(yīng)輕易介入。



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