主題：保利地產(chǎn)：白馬會(huì)褪色嗎

　　由于近期住房銷售低迷，之前敢向萬科“叫板”的保利地產(chǎn)，其處境儼然不如從前

　　“國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商中，誰能向萬科‘叫板’？”答案可能會(huì)出乎你的意料。記者曾經(jīng)把這個(gè)話題拋給了幾位房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的老總，保利地產(chǎn)得票最多。

　　這幾年，保利地產(chǎn)以竹筍拔尖的速度生長，在“保招萬金”(分別為保利、招商、萬科和金地四個(gè)國內(nèi)一線房產(chǎn)開發(fā)商)的“聯(lián)名對”中，保利地產(chǎn)占去了“天字第一號”大招牌。

　　給投資者傳達(dá)的印象是，保利和萬科、金地和招商一道，是久負(fù)盛名的市場藍(lán)籌。其實(shí)，保利2006年7月才在上海證交所掛牌，它的身份更多意義上是一個(gè)地產(chǎn)新貴。

　　瘋狂生長

　　單純從銷售收入和利潤上來衡量，保利地產(chǎn)和萬科相比，顯然不是處于同一個(gè)重量級。2007年，保利確認(rèn)銷售收入超過81億元，利潤接近15億元。同期，萬科實(shí)現(xiàn)銷售收入355億元，利潤超過48億元。

　　銷售收入不足萬科的1/4，利潤也不及后者的1/3，保利相差不止一個(gè)身位。但是，如果從成長速度來看，萬科已經(jīng)聽到了保利在其身后的喘氣聲。

　　在2006年上市當(dāng)年，保利實(shí)現(xiàn)銷售收入40.3億元，2007年再接再厲，收入和利潤都實(shí)現(xiàn)了翻番。其實(shí)，保利的業(yè)績可以更好，2007年年報(bào)中披露，保利有109億元的預(yù)收款沒有結(jié)算收入。這就意味著保利已經(jīng)把期房售出，現(xiàn)金在賬上趴著，只是還沒有結(jié)轉(zhuǎn)。

　　通過上市，保利插上了騰飛的翅膀。要知道，在上市前，保利甚至還不是一個(gè)全國性的地產(chǎn)開發(fā)商。除了大本營廣州外，在北京、上海兩大重鎮(zhèn)，它都不能說是活躍的開發(fā)商。是上市給了保利機(jī)會(huì)。掛牌不到兩年，保利已經(jīng)在資本市場上融得巨資。除了上市融資21億元外，保利還在2007年8月進(jìn)行過一次增發(fā)，募資70億元。

　　資本市場提供了足夠的炮彈，保利加快了跑馬圈地的步伐。2007年以來，在全國各大城市的土地市場上，保利都是最活躍的角色，其一擲千金的豪邁甚至壓過了萬科。保利在鞏固廣州、北京和上海三個(gè)橋頭堡之后，還把觸角伸進(jìn)了武漢、長沙、包頭等二、三線城市。

　　受益于2007年的房價(jià)“瘋漲”，保利積極儲(chǔ)備土地、加大開工面積和售房力度，都被證明是成功的決策，也給投資者創(chuàng)造了豐厚的收益。2007年，保利每股收益1.3元，交出了一份優(yōu)異的答卷。

　　隱憂仍存

　　保利這匹“白馬”會(huì)褪色嗎？投資者已經(jīng)表現(xiàn)出了極高的警惕。2007年11月，保利股價(jià)曾經(jīng)沖擊百元(最高價(jià)98.5元)?？墒牵?008年3月14日，以此次除權(quán)復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)，只剩下46.54元，已經(jīng)被腰斬。

　　在央行出臺(tái)了對“第二套”住房的嚴(yán)控措施后，全國范圍內(nèi)都出現(xiàn)了住宅銷售低迷，部分城市的樓價(jià)頻現(xiàn)跳水。而保利所在的大本營廣州，正是樓市調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。

　　從2007年11月開始，廣州住宅價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。目前，均價(jià)已經(jīng)下調(diào)10%左右，部分樓盤甚至出現(xiàn)了30%左右的回調(diào)。但市場觀望氣氛仍在彌漫，成交量急劇萎縮。

　　正是房價(jià)牛市催生了保利這匹股市“大?！?，如果房價(jià)掉頭向下，將對保利構(gòu)成極大的威脅。作為追趕者，相對于萬科和金地，保利在拿地和財(cái)務(wù)政策上，都較為激進(jìn)。在樓市周期向上的時(shí)候，采取攻擊性的策略將充分獲益。如果樓市走熊，保利受傷害的程度也可作為行業(yè)領(lǐng)頭。

　　2007年，保利在土地上斥巨資，并多次榮膺“地王”，土地儲(chǔ)備已超過1000萬平方米。銷售低迷將影響到保利的資金周轉(zhuǎn)，如果樓市跳水，保利有可能被土地“套牢”。



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