主題：看濰柴未來的增長新引擎

3月26日晚間，濰柴動力(12.620, -0.20, -1.56%)(000338,診股)（000338.SZ / 02338.HK）發(fā)布2019年年報。報告期內(nèi)，面對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟和汽車行業(yè)的復雜形勢，公司心無旁騖攻主業(yè)，堅持創(chuàng)新引領(lǐng)邁向高端，經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高。

根據(jù)年報，2019年，濰柴動力實現(xiàn)營業(yè)總收入1743.61億元，同比增長9.48%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤91.05億元，同比增長5.17%；基本每股收益為1.15元，同比增長6.48%。2019年度，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.36元（含稅），不實施公積金轉(zhuǎn)增股本。

現(xiàn)金流一路走高 重卡龍頭地位穩(wěn)固

作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，濰柴動力已構(gòu)筑起動力總成（發(fā)動機、變速箱、車橋）、整車整機、智能物流等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。公司“濰柴動力發(fā)動機”“法士特變速器”“漢德車橋”“陜汽重卡”“林德液壓”等品牌，在國內(nèi)市場均處于領(lǐng)先和主導地位。

重卡行業(yè)具有一定的周期性波動特征，且近兩年全球經(jīng)濟形勢復雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟面臨較大的下行壓力。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，濰柴動力近幾年營收和資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一路走高。尤其是遠高于凈利潤的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額，一方面充分體現(xiàn)了其行業(yè)龍頭地位，另一方面，在現(xiàn)金為王的時代，充裕的現(xiàn)金流將為企業(yè)經(jīng)營提供有力保障，從而更好地回饋股東。

制圖：金融界 數(shù)據(jù)來源：巨靈財經(jīng)
年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)濰柴動力發(fā)動機銷售量為74.2萬臺，同比增長10.10%。這一增長或許早就埋下了伏筆。2018年9月，濰柴動力董事長譚旭光接任中國重汽(20.200, 0.40, 2.02%)(000951,診股)集團董事長兼黨委書記，經(jīng)過一年多的“磨合”，二者的協(xié)同效應逐漸顯現(xiàn)。國泰君安(16.370, 0.07, 0.43%)(601211,診股)根據(jù)工信部報告整理統(tǒng)計，2019年Q4，中國重汽重卡產(chǎn)品對濰柴動力發(fā)動機的配套率創(chuàng)近10年新高。其中，牽引車、自卸車、載貨車、專用車配套率分別為37%、15%、44%、34%。

此外，“國六”標準實施使得濰柴動力競爭優(yōu)勢進一步凸顯。根據(jù)國泰君安整理統(tǒng)計，2019年濰柴動力在一汽解放、東風集團、陜汽集團、福田汽車(1.900, 0.00, 0.00%)(600166,診股)四大重卡整車企業(yè)的牽引車配套中，國六標準產(chǎn)品配套率相較于非國六標準分別提升7%、13%、6%和49%。其同時表示，預計自卸車、載貨車和專用車等優(yōu)勢后續(xù)將逐步顯現(xiàn)。而據(jù)年報所披露的數(shù)據(jù)，濰柴動力2019年發(fā)動機庫存量相比于2018年增長65.10%，公司表示這是對部分產(chǎn)品進行的儲備。

重卡是與經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。2020年伊始，國內(nèi)新冠肺炎疫情爆發(fā)，目前得到有效可控制，但境外疫情形勢依然嚴峻，這也引發(fā)了不少投資者對行業(yè)的擔憂。譚旭光在27日上午舉辦的2019年業(yè)績發(fā)布會中表示，即便是在疫情壓力下，未來3-5年行業(yè)也不會有大的變動，原因有三：一是未來三年內(nèi)國三車淘汰帶來的增量，二是后疫情時代或?qū)⒊雠_的適度寬松的貨幣政策以及大型基建工程投入提升帶來的機會，三是產(chǎn)品從低價值競爭向產(chǎn)品創(chuàng)造價值競爭轉(zhuǎn)型帶來的機遇。

作為大型國有集團，濰柴在疫情中也充分承擔起了大企業(yè)的社會責任。據(jù)了解，疫情期間，集團董事長譚旭光親自帶隊檢查一線疫情防控和生產(chǎn)復工情況，濰柴動力結(jié)合地域優(yōu)勢緊急組織采購200多噸新鮮蔬菜第一時間馳援武漢。此外，公司第一時間成立服務(wù)保障小組，為各類搭載濰柴發(fā)動機的施工車輛提供駐點保障服務(wù)，支援雷、火二神山醫(yī)院建設(shè)。同時，將大批發(fā)電設(shè)備調(diào)到湖北，隨時準備安裝以支持當?shù)乜挂摺?br />
創(chuàng)新引領(lǐng)新業(yè)態(tài)布局 技術(shù)護航“再造一個濰柴動力”

重卡行業(yè)的龍頭？濰柴動力的志向遠不止如此。2017年年底，在營收突破2000億元之際，濰柴集團發(fā)布了2020-2030戰(zhàn)略，并圍繞該戰(zhàn)略推出了九項舉措，其中就包括整合林德液壓和濰柴發(fā)動機打造液壓動力總成系統(tǒng)，以及布局新能源業(yè)務(wù)。

譚旭光曾在此前的一次采訪中表示，要再造一個液壓控制系統(tǒng)的濰柴動力。據(jù)年報披露，濰柴動力現(xiàn)已成功開發(fā)液壓傳動變速箱CVT，實現(xiàn)了高端液壓元件國產(chǎn)化。目前，配套林德液壓系統(tǒng)的山推全液壓推土機全面進軍除中國以外的亞洲市場、歐洲市場，并突破性地落戶美國市場。同時，具備生產(chǎn)全球最先進液壓件能力的林德液壓中國濰坊工廠正式投產(chǎn)，將成為濰柴攜手林德“再造一個濰柴動力”戰(zhàn)略的重要支撐。

而在2019年業(yè)績發(fā)布會中，譚旭光表示，國內(nèi)高端液壓產(chǎn)品國產(chǎn)替代空間廣闊，濰柴在液壓件產(chǎn)品已陸續(xù)進入20噸以上挖掘機配套市場，目前已開發(fā)了6H高端發(fā)動機，并已與各大主機廠溝通簽署戰(zhàn)略協(xié)議。濰柴有信心做到50%的份額，甚至達到80%也是有可能的。

在新能源領(lǐng)域，濰柴動力已經(jīng)做出了前瞻性布局。此前，公司曾先后收購弗爾賽、PSI，入股巴拉德和錫里斯，奠定了其在氫燃料電池、固態(tài)氧化物燃料電池、HPDI天然氣發(fā)動機三大核心技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢。

另據(jù)年報披露，2019年，濰柴動力完成了多款燃料電池發(fā)動機開發(fā)，積極推動加氫站建設(shè)和燃料電池車輛推廣應用，累計運行超過100萬公里。同時，戰(zhàn)略重組德國ARADEX公司，成功構(gòu)筑起“電池+電機+電控”為一體的新能源動力系統(tǒng)集成優(yōu)勢。具體來看，公司已推出系列化的動力總成、電機控制器等新產(chǎn)品，同時正在著力加快AMT、AT產(chǎn)品自主研發(fā)及第二代新能源純電系統(tǒng)產(chǎn)品開發(fā)?？梢灶A見，未來新能源業(yè)務(wù)將為公司柴油機業(yè)務(wù)提供有效的補充，并成為公司中長期的利潤增長點。

事實上，要實現(xiàn)技術(shù)突破并不容易，需要實打?qū)嵉娜藛T和資金投入。據(jù)年報披露，2019年濰柴動力研發(fā)人員數(shù)量超過7000人，相比于2018年增長10.68%。與此同時，研發(fā)投入總額高達73.47億元，同比增長13.14%。而將時間適當拉長，可以發(fā)現(xiàn)，濰柴動力近5年的研發(fā)投入每一年都在增長，累計超過260億元。

制圖：金融界 數(shù)據(jù)來源：巨靈財經(jīng)

濰柴動力在年報中表示，2020年公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入、完善科技創(chuàng)新體系建設(shè)、加快關(guān)鍵核心技術(shù)突破。同時，在投資項目中，也將側(cè)重于新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)、試驗能力提升、發(fā)動機生產(chǎn)線技術(shù)改造升級及新能源新產(chǎn)業(yè)布局等方面。

從一家國企小廠到發(fā)動機領(lǐng)域的國產(chǎn)“英特爾芯”再到重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，濰柴一步一步朝著既定目標邁進。而今，正值2020-2030戰(zhàn)略的新起點，在該戰(zhàn)略的引領(lǐng)以及技術(shù)和資本的雙輪驅(qū)動下，這家傳承了紅色基因的大型制造業(yè)企業(yè)集團又將交出怎樣的成績？我們拭目以待。

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