主題：興蓉環(huán)境前三季業(yè)績穩(wěn)步增長

昨日晚間，成都市國資委旗下水務與垃圾處置運營平臺興蓉環(huán)境（000598.SZ）披露期三季報，1—9月，公司實現(xiàn)營收32.84億元，同比增長9.22%；凈利潤9.33億元，同比增長9.88%。

國泰君安研報指出，“興蓉環(huán)境作為屬地國資背景平臺，受益于在建的儲備產(chǎn)能在未來3 年逐步投產(chǎn)，以及屬地人口需求擴張，將實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健成長?！贝送夤镜幕旌纤兄聘母锓桨复饲耙呀?jīng)獲得成都市政府批準，目前正在穩(wěn)步推進之中，一旦正式落地將成公司新的看點。

盈利能力穩(wěn)健增長

公開信息顯示興蓉環(huán)境由成都國資控股，致力于提供水務環(huán)保、廢棄物處置、資源循環(huán)利用等綜合解決方案的服務商。

公司三季報顯示，前三季度營收32.84億元，同比增長9.22%；凈利9.33億元，同比增長9.88%；扣非凈利潤9.15億元，同比增長8.52%，基本每股收益0.31元。其中，第三季度凈利潤3.38億元，同比增長6.31%；除非凈利3.31億元，同比增長4.14%。

記者注意到，報告期內(nèi)營業(yè)外收入比上年同期增加56.67%，主要是本報告期水費違約金較去年同期增加，提示本期遞延收益轉收入較去年同期增加所致。此外報告期內(nèi)公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14.21億元，比上年同期增長2.45%。報告期末公司總資產(chǎn)為221.50億元，比上年度末增長5.87%。

實際上公司的業(yè)績一直穩(wěn)步增長，公司披露的2018 年年報顯示，當年實現(xiàn)營業(yè)收入41.6 億元，同比增長11.5%，凈利潤9.9 億元，同比增長10.3%。 同時，2018 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額19.11 億元，同比增長15.31%，是凈利潤的1.9 倍，現(xiàn)金流豐厚。

公司發(fā)布2019年一季報顯示，一季度實現(xiàn)營收9.59億元，同比增長7.13%，歸母凈利潤2.61億元，同比增長13.00%。而公司2019年的中報顯示上半年實現(xiàn)營收21.14億元，同比增長9.91%，凈利潤5.95億元，同比增長12.01%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額8.24億元，同比增長10.60%。

作為成都國資旗下平臺，公司壟斷成都市主城區(qū)供排水，成都市“東進、南拓、西控、北改、中優(yōu)”新城市空間布局和新區(qū)建設帶動成都市人口引進并持續(xù)較快增長，有望帶來成都市供水和污水處理規(guī)模持續(xù)增長。

國企混改預期落地在即

此外2018年以來公司借助平臺優(yōu)勢持續(xù)拓展環(huán)境運營類業(yè)務，垃圾焚燒、中水回用、污泥處理、滲濾液處理等規(guī)模不斷擴張。公司此前接受機構調(diào)研時稱，截至2019年上半年，公司運營、在建和擬建的供排水項目規(guī)模逾770萬噸/日、垃圾焚燒發(fā)電項目規(guī)模9300噸/日、污泥處置項目2580噸/日、垃圾滲濾液處理項目5630噸/日、再生水項目98萬噸/日。

國聯(lián)證券在研報中稱，公司仍在擴張階段，后續(xù)業(yè)績有望加速，項目儲備豐富，公司近年來加大市場拓展力度，目前在建工程項目的總投資額接近160億元，已投資約34億元，目前投運經(jīng)營資產(chǎn)約140億元，未來資產(chǎn)規(guī)模有望翻倍。

中金公司也在研報中指出，公司新業(yè)務垃圾焚燒發(fā)展迅速，公司作為四川環(huán)保區(qū)域龍頭企業(yè)有望在成都新城建設中獲得更多市場份額。

此外公司的混改也正在穩(wěn)步推進之中，一旦落地將成為公司資本市場新的看點，2017 年8 月底成都市委發(fā)布的《優(yōu)化市屬國有資本布局的工作方案》明確提出改組成都市興蓉集團并更名為環(huán)境集團，由環(huán)境集團吸收整合市域內(nèi)水務、環(huán)保等領域的優(yōu)質(zhì)資源，到2022 年資產(chǎn)總規(guī)模達到1000 億元。

此后2018年初，公司控股股東興蓉集團接到成都市國資委轉發(fā)的成都市政府有關批復文件，原則同意興蓉集團深化改革整合轉型工作方案，擬通過混改，進一步優(yōu)化產(chǎn)權結構、實現(xiàn)更加有效的企業(yè)治理并建立更為市場化的體制機制。

公司表示，“將全力推動國改方案落地，正在細化、完善混改具體措施，科學論證混改方案，積極梳理、尋找潛在戰(zhàn)略合作方，并保持與監(jiān)管部門的充分溝通，把握好政策及監(jiān)管動向等各項工作。

同時，公司擬回購不低于5000萬股（占總股本的1.67%），不超過1億股（占總股本的3.35%）的公司股份，回購價格不超過4.5元/股，回購后的股份將用于后續(xù)員工持股計劃或者股權激勵。

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