主題：光線(xiàn)傳媒：“后流量明星時(shí)代”的爆款之路

光線(xiàn)傳媒（300251.SZ）10月14日晚發(fā)布公告，預(yù)計(jì)前三季度凈利同比下降50%左右，其中，第三季度凈利預(yù)增逾4倍，這主要得益于優(yōu)質(zhì)電影的票房成績(jī)。

　　特別是今年夏天，一部《哪吒之魔童降世》點(diǎn)燃了整個(gè)暑期檔，超越《流浪地球》成為中國(guó)票房第二的內(nèi)地電影。

　　比票房更火的，是哪吒的口碑，“我命由我不由天”臺(tái)詞一出，不知多少觀(guān)眾落淚。另類(lèi)哪吒的成功背后，是對(duì)時(shí)代和個(gè)人命運(yùn)的深刻洞悉，更是精心布局的商業(yè)故事。

　　這部動(dòng)畫(huà)電影是由彩條屋、可可豆動(dòng)畫(huà)、十月文化出品的，背后都繞不開(kāi)光線(xiàn)傳媒：

　　彩條屋是光線(xiàn)影業(yè)于2015年投資設(shè)立的，光線(xiàn)影業(yè)是光線(xiàn)傳媒全資子公司；

　　同年光線(xiàn)影業(yè)投資了導(dǎo)演田小鵬的公司十月文化，當(dāng)前持股28.11%，為第二大股東；

　　接著，光線(xiàn)影業(yè)又參股可可豆動(dòng)畫(huà)，當(dāng)前持股30%，為第一大股東。

　　除了是同一年成立之外，這三家公司的注冊(cè)地均在新疆伊犁州霍爾果斯市亞歐路。

　　故事還沒(méi)完，“神話(huà)三部曲”的第二部《姜子牙》已定檔2020年大年初一與大家見(jiàn)面。消息一出，光線(xiàn)傳媒股價(jià)當(dāng)即逆市飄紅，可見(jiàn)“哪吒”的成功不僅撬動(dòng)了國(guó)漫市場(chǎng)，也增添了投資者對(duì)公司的信心。


　　一、高速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　1、成長(zhǎng)迅速，持續(xù)分紅

　　光線(xiàn)傳媒，前身為北京光線(xiàn)廣告有限公司，由股東王長(zhǎng)田、杜英蓮于2000年2月出資設(shè)立，初始出資額僅為50萬(wàn)元。

　　歷經(jīng)30年的發(fā)展，公司目前已經(jīng)成為我國(guó)傳媒界最有影響力的品牌之一。

　　光線(xiàn)傳媒自2011年上市以來(lái)一直保持高速增長(zhǎng)。2019年中報(bào)顯示，公司的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)97.88億元；凈資產(chǎn)為83.55億元，在影視動(dòng)漫行業(yè)上市公司中位居第五，僅次于萬(wàn)達(dá)電影(15.190, -0.07, -0.46%)、中國(guó)電影(13.750, -0.18, -1.29%)、捷成股份(4.250, 0.10, 2.41%)和華誼兄弟(4.230, -0.03, -0.70%)。

　　截至2019年10月14日，光線(xiàn)傳媒總市值為257億元，僅次于萬(wàn)達(dá)電影和中國(guó)電影。

　　在分紅方面，公司也是毫不馬虎。自上市以來(lái)是年年盈利、年年分紅，累計(jì)分紅8次，累計(jì)分紅金額為13.67億元。

　　相對(duì)于多數(shù)A股上市公司不分紅或者分紅極少的情況，公司的分紅算是比較不錯(cuò)的。


　　2、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)承壓

　　在業(yè)務(wù)方面，光線(xiàn)傳媒原本是做電視節(jié)目起家的，曾一度是國(guó)內(nèi)最大的電視節(jié)目制作和發(fā)行商。

　　由于發(fā)展遭遇瓶頸，從2016年開(kāi)始，公司全面停止電視節(jié)目制作板塊的業(yè)務(wù)，全力布局影視及動(dòng)漫領(lǐng)域。


　　光線(xiàn)傳媒目前已經(jīng)形成了影視業(yè)務(wù)為主，動(dòng)漫游戲?yàn)檩o的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，此外，公司還積極發(fā)展藝人經(jīng)紀(jì)、實(shí)景娛樂(lè)等業(yè)務(wù)。

　　作為公司最主要的收入來(lái)源，電影板塊在2019年上半年度創(chuàng)造了9.24億元的營(yíng)業(yè)收入，占公司總營(yíng)業(yè)收入的79%。

　　同期，電視劇的營(yíng)收占19%，動(dòng)漫游戲占2%。


　　2018年度，光線(xiàn)傳媒營(yíng)業(yè)收入同比下降了19%，堪稱(chēng)是上市以來(lái)最大的一次業(yè)績(jī)下滑。

　　眾所周知，2018年影視行業(yè)日子不好過(guò)，先有“陰陽(yáng)合同”事件爆發(fā)，緊接著是資本退潮、監(jiān)管趨嚴(yán)和補(bǔ)稅風(fēng)波，行業(yè)整體收入下滑幅度達(dá)到了8%。

　　相比之下，光線(xiàn)傳媒跌得更猛一些。

　　另外，從Morgan Stanley關(guān)于中國(guó)電影行業(yè)的研究報(bào)告來(lái)看，光線(xiàn)傳媒在中國(guó)電影發(fā)行方中所占的市場(chǎng)份額近年來(lái)大幅下降。作為傳統(tǒng)制片方的一員，光線(xiàn)傳媒面臨著挑戰(zhàn)，同時(shí)，傳統(tǒng)電影公司整體的市場(chǎng)份額也在不斷收窄。


　　至于原因，主要在于：

　　一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滲透電影行業(yè)。

　　2014年以來(lái)，以BAT為主的互聯(lián)網(wǎng)公司加入電影產(chǎn)業(yè)，依托其在互聯(lián)網(wǎng)的資金、渠道、人才優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)電影公司發(fā)展迅速。從搭建線(xiàn)上票務(wù)平臺(tái)，到參投大片，再到購(gòu)建自己的影視制作部門(mén)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷擴(kuò)大在電影產(chǎn)業(yè)的布局，攻城略地。

　　另一方面，在線(xiàn)發(fā)行沖擊傳統(tǒng)院線(xiàn)。

　　在線(xiàn)購(gòu)票已經(jīng)成為消費(fèi)主流，在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)在電影產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中擁有了較強(qiáng)的渠道話(huà)語(yǔ)權(quán)，整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)的終端現(xiàn)金流，幾乎都是掌握在在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)手里。

　　觀(guān)眾熟知的淘票票和貓眼電影，形成了在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)的雙寡頭格局。


　　二、前瞻性動(dòng)作

　　1、鎖定IP資源

　　IP劇、IP電影，也就是在有一定粉絲數(shù)量的網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)、游戲、歌曲、文學(xué)作品、音樂(lè)等基礎(chǔ)上改編成影視作品。

　　像我們熟知的“仙劍”、“軒轅劍”系列就是由游戲改編的，由網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)改編的就更多了，比如《瑯琊榜》、《鬼吹燈》系列、《花千骨》、《何以笙簫默》、《盜墓筆記》等。

　　IP資源本身就自帶流量，其背后是成千上萬(wàn)的粉絲和不容小覷的消費(fèi)能力，特別是前幾年IP熱，行業(yè)資本爭(zhēng)奪IP資源日趨激烈。


　　2014年，光線(xiàn)傳媒提出將致力于用IP打通娛樂(lè)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，從小說(shuō)、漫畫(huà)版權(quán)開(kāi)始，用電影的投資、制作、發(fā)行來(lái)帶動(dòng)電視劇和網(wǎng)絡(luò)劇、動(dòng)漫、游戲、衍生授權(quán)等產(chǎn)業(yè)。

　　2015年，彩條屋與顏開(kāi)合資成立了北京漫言星空文化發(fā)展有限公司，占比30%。顏開(kāi)是我國(guó)著名的漫畫(huà)家和動(dòng)畫(huà)導(dǎo)演，2008年創(chuàng)立了顏開(kāi)文化，旗下有眾多簽約漫畫(huà)家，是國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的漫畫(huà)工作室之一。光線(xiàn)傳媒與漫言星空結(jié)合，可以推動(dòng)經(jīng)典漫畫(huà)作品進(jìn)入影視化進(jìn)程。

　　同一年，光線(xiàn)傳媒攜手國(guó)內(nèi)最大的IP內(nèi)容輸出源頭之一——閱文集團(tuán)，二者合資成立了山南光啟影視有限公司。閱文旗下囊括了QQ閱讀、起點(diǎn)中文網(wǎng)等業(yè)界知名品牌，擁有一千多萬(wàn)部作品儲(chǔ)備，大量?jī)?yōu)秀網(wǎng)文IP被改編成影視、動(dòng)漫、游戲等多業(yè)態(tài)產(chǎn)品。


　　2016年4月22日，光線(xiàn)傳媒與北京鐵血科技股份公司簽署《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，參與認(rèn)購(gòu)鐵血科技5%的股份，以開(kāi)拓軍事題材資源。

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　　雖然很多電影借助IP人氣創(chuàng)造了票房神話(huà)，但是擁有知名IP、票房卻遭遇滑鐵盧的也不在少數(shù)。2019年好萊塢IP大電影集體撲街，可見(jiàn)太依賴(lài)IP已經(jīng)在電影市場(chǎng)玩不轉(zhuǎn)了。

　　這個(gè)問(wèn)題在中國(guó)電影市場(chǎng)上也同樣存在。

　　2、擁抱互聯(lián)網(wǎng)

　　影視類(lèi)上市公司具備豐富的內(nèi)容制作經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)驗(yàn)積累，互聯(lián)網(wǎng)公司則具備渠道優(yōu)勢(shì)，二者具有良好的產(chǎn)業(yè)契合度。

　　光線(xiàn)傳媒做電視節(jié)目出身，在發(fā)行渠道上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華誼兄弟、萬(wàn)達(dá)電影相比具有天然的劣勢(shì)。

　　為了取長(zhǎng)補(bǔ)短、擁抱時(shí)代潮流，光線(xiàn)傳媒早些年就開(kāi)始尋求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的聯(lián)合。


　　2014年12月份，光線(xiàn)傳媒與奇虎360共同投資成立了北京先看網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。光線(xiàn)傳媒以人民幣4800萬(wàn)元作為出資，認(rèn)購(gòu)先看網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)資本的40%。

　　該公司的成立意在整合光線(xiàn)傳媒的優(yōu)質(zhì)電影版權(quán)資源以及奇虎360的影視視頻播放平臺(tái)和流量，以實(shí)現(xiàn)電影的新媒體發(fā)行和互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)的拓展。

　　2015年，光線(xiàn)傳媒與阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作的內(nèi)容包括電影投資、制作、IP、渠道發(fā)行、衍生品及票務(wù)銷(xiāo)售等；以借助阿里巴巴在數(shù)字娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)、電子商務(wù)平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“影視+互聯(lián)網(wǎng)”的協(xié)同效應(yīng)。

　　2016年5月27日，光線(xiàn)傳媒以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式獲取了天津貓眼文化傳媒有限公司的控制權(quán)。貓眼電影是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái)，這種“互聯(lián)網(wǎng)+電影”以實(shí)現(xiàn)泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體的做法當(dāng)時(shí)被資本市場(chǎng)廣為看好。

　　其他的一些收購(gòu)兼并動(dòng)作風(fēng)云君就不在這里一一列舉了。

　　通過(guò)在IP和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方面的布局，光線(xiàn)傳媒擁有了內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，一方面增加了公司在內(nèi)容產(chǎn)品上的話(huà)語(yǔ)權(quán)和掌控力，儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)的項(xiàng)目資源，另一方面打通上下游，開(kāi)拓新領(lǐng)域，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　3、拓展動(dòng)漫領(lǐng)域

　　雖然光線(xiàn)傳媒在2015年之前就開(kāi)始布局國(guó)漫電影，投資了多家動(dòng)漫公司，但都反應(yīng)平平。

　　2015年10月26日，光線(xiàn)傳媒宣布成立“彩條屋影業(yè)”，正式進(jìn)軍動(dòng)漫界，并公布了22部動(dòng)漫片單以及多款動(dòng)漫游戲計(jì)劃，業(yè)務(wù)橫跨三維動(dòng)畫(huà)、二維動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲、國(guó)外版權(quán)等，從IP源頭到作品創(chuàng)作制作再到周邊衍生品的開(kāi)發(fā)。


　　雖說(shuō)彩條屋為光線(xiàn)傳媒奠定在動(dòng)漫電影領(lǐng)域的江湖地位貢獻(xiàn)巨大，但是其發(fā)展也是一波三折。

　　自成立以來(lái)，彩條屋陸續(xù)出品了《大魚(yú)海棠》、《大世界》、《大護(hù)法》、《你的名字》等動(dòng)畫(huà)電影，但總體而言在“票房+口碑”方面并不盡如人意。

　　以《大魚(yú)海棠》為例，畫(huà)面制作精美、氣勢(shì)恢宏，票房達(dá)到了5.65億人民幣，無(wú)奈評(píng)分不高（豆瓣評(píng)分只有6.8），口碑兩極分化。

　　如今的《哪吒》口碑票房雙豐收，彩條屋再次受到大家的關(guān)注。

　　根據(jù)2019年中報(bào)，公司已投資了20余家動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，掌握了充足的優(yōu)質(zhì)動(dòng)漫IP資源。

　　三、近年來(lái)的優(yōu)質(zhì)電影

　　1、堅(jiān)持“內(nèi)容為王”

　　從光線(xiàn)傳媒的財(cái)報(bào)和媒體對(duì)實(shí)控人王長(zhǎng)田的采訪(fǎng)來(lái)看，公司一直以來(lái)都秉持“內(nèi)容為王”戰(zhàn)略，聚焦內(nèi)容領(lǐng)域，在生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容方面深耕細(xì)作。


　　縱觀(guān)國(guó)內(nèi)各大影視公司，近年來(lái)幾乎沒(méi)有幾家能夠在制片業(yè)務(wù)方面提交特別漂亮的成績(jī)：

　　華誼這幾年能拿得出手的作品很少，力圖捆綁明星和導(dǎo)演的做法沒(méi)有得到市場(chǎng)的正面反饋，正在失去老牌電影制作公司的優(yōu)勢(shì)；

　　中國(guó)電影屬于國(guó)企背景，性質(zhì)特殊，偏向于主流文化作品；

　　北京文化(8.400, -0.27, -3.11%)憑借著精準(zhǔn)的投資眼光和強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)發(fā)行能力，投資出品了一系列口碑極佳、制作精良、影響力深遠(yuǎn)的電影作品，只不過(guò)押中爆款很難具有可持續(xù)性。

　　相對(duì)而言，光線(xiàn)傳媒算得上是“影視制作班”的學(xué)霸了。

　　2012年底，《泰囧》橫空出世，一部投資僅3000萬(wàn)的小成本電影成了年度票房之王。作為該片的主投資方，《泰囧》票房12.67億元，光線(xiàn)傳媒在大賺的同時(shí)，也成功吸引了大眾的目光。

　　自此之后，在很多的優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)電影背后，我們都能看到光線(xiàn)傳媒的身影。2013年公司投資發(fā)行了《廚子戲子痞子》、《致我們終將逝去的青春》、《中國(guó)合伙人》、《不二神探》、《四大名捕2》。

　　在“致青春”之后，公司還陸續(xù)參與制作了不少青春題材的電影，例如《匆匆那年》、《同桌的你》、《左耳》、《誰(shuí)的青春不迷?！罚瑤缀趺恳徊慷己苜u(mài)座。

　　公司這些年投資、發(fā)行的電影情況如下：


　　2019年暑期檔，《哪吒之魔童降世》（票房49.50億元）和《銀河補(bǔ)習(xí)班》（票房8.72億元）幾乎占了電影市場(chǎng)的半壁江山，光線(xiàn)傳媒成為最大贏(yíng)家。

　　在這些成績(jī)背后，除了中國(guó)電影制作水平的不斷提升，還有不斷變化與成長(zhǎng)的觀(guān)眾。曾經(jīng)的那種找個(gè)大導(dǎo)演，再找?guī)讉€(gè)流量明星壓陣，然后在市場(chǎng)上炒作一番的做法越來(lái)越?jīng)]有觀(guān)眾愿意買(mǎi)單了。

　　這個(gè)時(shí)代的觀(guān)眾審美能力已經(jīng)大幅提高，更加重視影片內(nèi)容和口碑。

　　同時(shí)，這個(gè)世界正在獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)真做事的電影人。

　　2、來(lái)自資本市場(chǎng)的回饋

　?。?）《泰囧》

　　《泰囧》是徐崢首次導(dǎo)演的作品，一開(kāi)始并不被看好，沒(méi)想到創(chuàng)造了12.67億元的票房紀(jì)錄，一炮而紅！

　　光線(xiàn)傳媒是《泰囧》的主要出品人，不僅受益于電影所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而且，公司的股價(jià)在2012年12月12日（上映日）之后不斷上漲。

　　相較于行業(yè)指數(shù)的平穩(wěn)走勢(shì)，這背后恐少不了《泰囧》的提振作用。


　?。?）《哪吒》

　　《哪吒》于2019年7月26日上映，最終票房49.50億元，位列中國(guó)內(nèi)地電影票房榜第二。

　　這部電影票房達(dá)到這樣的高度，除了制作精良、口碑效應(yīng)之外，離不開(kāi)映前宣發(fā)營(yíng)造的巨大聲勢(shì)，以及超前點(diǎn)映催生的口碑發(fā)酵。

　　而在電影上映之前，光線(xiàn)傳媒的股價(jià)就開(kāi)始逆市上漲，電影火爆之后股價(jià)反而下跌?？梢?jiàn)印證了那句老話(huà)，“利好落地是利空”，如果缺乏對(duì)行業(yè)的深刻了解，想借著爆款電影炒一把，有可能會(huì)成為接盤(pán)俠哦。


　　這幾年中國(guó)電影市場(chǎng)基本遵從“爆款為王”的邏輯，很多公司的年收入就取決于頭部電影。

　　光線(xiàn)傳媒電影業(yè)的快速崛起與押對(duì)爆款電影業(yè)也有著莫大的關(guān)系，同樣，在沒(méi)有爆款的情況下，收入也可能會(huì)下滑得比較嚴(yán)重。

　　四、業(yè)績(jī)分析

　　1、業(yè)績(jī)下滑

　　從2015年開(kāi)始，光線(xiàn)傳媒的營(yíng)收增速就處于不斷下滑中，落后于行業(yè)的發(fā)展水平。2018年，公司的營(yíng)業(yè)收入僅為14.92億元，同比下降了19%。


　　而從扣非后凈利潤(rùn)的走勢(shì)來(lái)看，光線(xiàn)傳媒2017年扣非后利潤(rùn)首次下滑，比凈利潤(rùn)低了3.6億元；2018年，雖然公司的凈利潤(rùn)為13.66億元，達(dá)到了歷史最佳盈利水平，但是盈利的質(zhì)量實(shí)在不敢恭維，扣非后凈利潤(rùn)下跌至-2.85億元。


　　扣非后凈利潤(rùn)在這兩年大幅降低，利潤(rùn)卻節(jié)節(jié)攀升，二者形成強(qiáng)烈反差，原因主要在于投資收益。

　　2017年，光線(xiàn)傳媒因?yàn)樵龀重堁?，出售天神娛?lè)(2.860, -0.07, -2.39%)（維權(quán)）股權(quán)和子公司捷通無(wú)限股權(quán)等操作，共獲得了3.7億元的投資收益，對(duì)利潤(rùn)表影響巨大。

　　2018年公司將持有的新麗傳媒27.64%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林芝騰訊，為當(dāng)年財(cái)報(bào)增加了22.69億元的投資收益。



　　說(shuō)到新麗傳媒，公司當(dāng)年也是花了大價(jià)錢(qián)。新麗傳媒有著優(yōu)秀的影視劇制作能力，可以加強(qiáng)光線(xiàn)傳媒在電視劇領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。


　　投資新麗傳媒后，其盈利能力還是很不錯(cuò)的，2014年至2017年間每年都創(chuàng)造了上億的利潤(rùn)，也為光線(xiàn)傳媒的利潤(rùn)表增色不少。

　　然而，新麗傳媒面臨債務(wù)高企的問(wèn)題，2017年末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%，2017年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.11億元。


　　出售新麗傳媒，可以有效填充光線(xiàn)傳媒2018年的業(yè)績(jī)，補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，確實(shí)是一種不錯(cuò)的選擇。畢竟近三年，光線(xiàn)傳媒的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)凈流出，資金鏈壓力不小。


　　從以往的投資并購(gòu)來(lái)看，光線(xiàn)傳媒在內(nèi)容領(lǐng)域進(jìn)行了長(zhǎng)期積累和投入，力圖以電影為驅(qū)動(dòng)和紐帶，打造內(nèi)容-內(nèi)容、內(nèi)容-渠道的生態(tài)閉環(huán)。

　　不過(guò)，拋售股權(quán)變現(xiàn)的做法，確實(shí)改善了公司盈利和現(xiàn)金流狀況。

　　2、稅收壓力加大

　?。?）納稅少

　　光線(xiàn)傳媒上市后處于持續(xù)盈利狀態(tài)，上市至今利潤(rùn)總額合計(jì)達(dá)到了55.50億元。不過(guò)，風(fēng)云君細(xì)看利潤(rùn)表，發(fā)現(xiàn)2018年所得稅似乎比往年交得更多了一些。

　　2011年至2017年，光線(xiàn)傳媒利潤(rùn)總額合計(jì)35.33億元，所得稅費(fèi)用合計(jì)3.89億元；而2018年一年，所得稅費(fèi)用就達(dá)到了5.66億元。

　　從現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)來(lái)看，上市后八年間，公司因支付稅費(fèi)產(chǎn)生現(xiàn)金流出7.02億元；而2019年上半年就支付了5.82億的稅費(fèi)。

　　大頭當(dāng)然就是所得稅。


　　另外，與同行業(yè)其他上市公司對(duì)比來(lái)看，光線(xiàn)傳媒這幾年交的所得稅算是比較少的了。雖然各家公司由于納稅地點(diǎn)、征稅對(duì)象、面臨的稅收政策存在差異，所得稅和利潤(rùn)總額之間不存在完全一致的配比關(guān)系，但是，一般而言，二者的關(guān)聯(lián)度還是比較高的。

　　以中國(guó)電影為例，所得稅費(fèi)用與利潤(rùn)總額的比例近五年都維持在20%-27%的區(qū)間內(nèi)。去年深陷“陰陽(yáng)合同”風(fēng)波的華誼兄弟，其總體繳稅比例也比光線(xiàn)傳媒高了好些。


　　翻開(kāi)歷年年報(bào)，風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，光線(xiàn)傳媒所得稅繳納較少的部分原因在于：

　?。?）公司及部分子公司獲得了高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，比如光線(xiàn)影業(yè)、浙江齊聚、捷通無(wú)限等；

　　（2）部分子公司注冊(cè)地西藏，執(zhí)行9%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，例如山南光線(xiàn)影業(yè)有限公司、山南光線(xiàn)電子商務(wù)有限公司、山南光啟影視有限公司等；

　?。?）部分子公司注冊(cè)地在新疆霍爾果斯，享受“自取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入所屬納稅年度起，五年內(nèi)免征企業(yè)所得稅”（哈哈，這就是大家能在光線(xiàn)影業(yè)旗下看到一大群霍爾果斯公司的重要原因；其他影視公司也是這樣）；

　?。?）還有一部分子公司享受新辦軟件企業(yè)的兩年三減半政策，以及小型微利企業(yè)減半征收優(yōu)惠。

　?。?）稅務(wù)自查自糾

　　隨著2018年“范冰冰案”揭開(kāi)影視行業(yè)稅收亂象的一角，“霍爾果斯”這個(gè)名字逐漸進(jìn)入為人熟知。

　　這個(gè)在新疆的邊陲小城，因其強(qiáng)有力的稅收優(yōu)惠政策吸引了大量影視傳媒類(lèi)公司注冊(cè)。

　　“陰陽(yáng)合同”一案引發(fā)強(qiáng)烈社會(huì)反響，國(guó)稅總局立即出手整頓。一方面，“霍爾果斯”等稅收洼地被嚴(yán)整，避稅天堂不再；另一方面，稅務(wù)部門(mén)加強(qiáng)查處影視圈的偷逃稅問(wèn)題。

　　2018年10月2日，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關(guān)工作的通知》的通知，明確要求影視公司及其從業(yè)人員開(kāi)展納稅自查自糾，主動(dòng)補(bǔ)繳三年稅款。


　　隨著國(guó)家稅務(wù)局對(duì)影視行業(yè)的稅收監(jiān)管政策收緊，各影視企業(yè)將面臨更重的稅收負(fù)擔(dān)。光線(xiàn)傳媒自然也是如此。

　　結(jié)論


　　光線(xiàn)傳媒這些年高速發(fā)展，以電視節(jié)目起家，經(jīng)轉(zhuǎn)型后迅速成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電影公司。

　　在靚麗的業(yè)績(jī)背后，有公司管理層的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局、工作人員的獨(dú)具匠心，也有通過(guò)出售股權(quán)來(lái)提高當(dāng)年利潤(rùn)的原因。

　　在新媒體時(shí)代，觀(guān)眾口碑對(duì)電影票房具有極強(qiáng)的助推作用。為了獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在以“內(nèi)容”為核心的基礎(chǔ)上，光線(xiàn)傳媒一直很注重內(nèi)容領(lǐng)域的橫向拓展以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱深布局。

　　只不過(guò)，行業(yè)環(huán)境下行、互聯(lián)網(wǎng)巨頭“入侵”、押爆款存在不確定性，在這些情況下傳統(tǒng)電影公司的生存愈發(fā)艱難。

　　處于后爆款時(shí)代，不知光線(xiàn)傳媒是否可以繼續(xù)迸發(fā)出強(qiáng)勁的生命力？

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