主題：海信電器：受TVS并表影響，上半年業(yè)績承壓


天風(fēng)證券發(fā)布海信電器的研報指出，公司并表TVS導(dǎo)致費(fèi)用率上升，業(yè)績低于預(yù)期，上調(diào)相應(yīng)費(fèi)用：19-20年凈利潤由8.3、9.7億元調(diào)整為4.7、5.9億元，新增21年盈利預(yù)測為6.9億元。后續(xù)隨渠道調(diào)整的完成，預(yù)計下半年公司費(fèi)用率有望進(jìn)一步控制；公司品牌國際影響力及知名度加大，出口占比持續(xù)提升；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，面板價格下行，對毛利率帶來一定改善，當(dāng)前股價對應(yīng)19-21年分別為22.6xPE、18.0xPE、15.4xPE，考慮到公司高比例的在手現(xiàn)金額（凈現(xiàn)金77.8億），PB為0.76X，仍存在保底價值，給予“增持”評級。

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