主題：天量熱錢虎視中國 主攻樓市股市


　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心最新發(fā)布的報告指出，受到國內(nèi)資產(chǎn)價格上漲的影響，熱錢可能已經(jīng)重新流入中國。


　　報告指出，今年第2季度外匯儲備凈增長1778億美元，其中貿(mào)易順差僅能解釋348億美元的外儲增長，F(xiàn)DI僅能解釋213億美元的外儲增長，歐元對美元升值的估值效應能夠解釋338億的外儲增長，以上因素不能解釋的外儲增長高達879億美元。

　　而據(jù)香港媒體報道，自2009年7月以來，僅僅一個月，屯兵香港的熱錢已近1000億港幣。

　　熱錢流入導致外儲急增

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，約一半的外匯儲備增量，無法被外貿(mào)順差、外商直接投資以及匯率估值變動等常見的基本因素所解釋，盡管879億美元的絕對增量沒有前幾年高，但占外儲增量的比例高于前幾個季度。

　　社科院報告指出，短期國際資本流入很可能是導致近期外匯儲備急劇增長的最重要原因。社科院國際金融研究室副主任張明指出，金融危機導致歐美經(jīng)濟急劇放緩，也使很多國際投資者把目光轉(zhuǎn)向亞洲新興市場，而中國內(nèi)地當前的經(jīng)濟增長形式以及資本市場走勢都是最具吸引力的，加上在天量信貸使得中國內(nèi)地的資產(chǎn)價格急速上漲，因此得到大量逐利資金的青睞。

　　樓市股市成熱錢主攻領域

　　郭田勇指出，盡管人民幣升值預期不是這次熱錢流入的最主要原因，但與之前熱錢流入一樣，進入中國內(nèi)地的投機性熱錢主要流入受益高、變現(xiàn)快的股市和樓市。

　　近段時間以來，中國股市和樓市出現(xiàn)雙升的局面。上證指數(shù)今年以來上漲近8成，于8月4日更是站上3471點高位。房地產(chǎn)市場也“牛氣沖天”，自今年3月開始，全國房價環(huán)比增幅由負轉(zhuǎn)正，至今連續(xù)5個月加速上漲，漲幅分別為0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%；同比也自6月起出現(xiàn)首次增長。

　　由于股市較樓市受益更快，近日甚至出現(xiàn)“熱錢”棄“樓市”追“股市”的現(xiàn)象。海外資金也紛紛將投資重心向內(nèi)地股市傾斜，根據(jù)湯森路透理柏和上海證券報聯(lián)合推出的QFII中國A股基金報告統(tǒng)計顯示，截至上半年末，QFII基金的倉位已經(jīng)達到了接近滿倉的水平。而包括摩根斯坦利與貝萊德環(huán)球股票基金在內(nèi)的多位海外基金經(jīng)理，近日也不約而同地對記者表示，近期他們加大了對A股的投資。

　　分析人士指出，推高股市、樓市的主力資金之一正是“熱錢”。

　　大量屯兵香港熱錢虎視內(nèi)地

　　事實上，今年3月至今，有“資金自由港”之稱的香港經(jīng)歷了比內(nèi)地更加洶涌的熱錢流入。張明引用香港方面的最新數(shù)據(jù)指出，僅自2009年7月以來，流入香港的熱錢就接近1000億港幣。

　　為抑制港幣升值趨勢，維護聯(lián)系匯率制度，金管局已經(jīng)連續(xù)半個月向市場注資，造成了兩大直接后果：一是截至2009年8月7日的香港銀行體系總結(jié)余增至2330億港幣，而該數(shù)據(jù)的歷史正常水平約為200億-300億港幣；二是截至2009年7月底的香港基礎貨幣增至7710億港幣，與去年同期增速超過100%。

　　張明指出，大量熱錢流入香港，其真正意圖可能在內(nèi)地而非僅在賭港幣升值。他表示，香港與內(nèi)地毗鄰，不斷擴展的CEPA協(xié)議為兩地之間更緊密的資本流動創(chuàng)造了空間。因此，香港其實更像短期國際資本流入中國內(nèi)地的前站。

　　張明進一步解釋，其一，香港的資本項目是完全開放的，熱錢流進香港沒有成本；其二，香港股市與內(nèi)地股市具有密切聯(lián)系，特別是有很多A股與H股溢價不同的兩地上市股票，以及主業(yè)在內(nèi)地的H股與紅籌股。投資于香港股市也可以獲得內(nèi)地經(jīng)濟成長帶來的收益；其三，如果熱錢要通過各種渠道流入內(nèi)地的話，那么香港將是首選之地。香港與廣東的鄰近使得地下錢莊十分發(fā)達，資金通過香港的貨幣找換店流入內(nèi)地，不但方便快捷，而且成本很低。如果內(nèi)地股市樓市進一步上揚，如果下半年來自歐美國家的壓力使得人民幣升值預期死灰復燃，那么將有更多的熱錢借道香港流入內(nèi)地。

　　張明表示，熱錢流入香港的態(tài)勢，值得中國內(nèi)地的外匯管理部門高度警惕。從近期的跡象來看，貨幣當局已經(jīng)注意到寬松貨幣政策中信貸增長過快的威脅，并試圖通過一些逆向操作收回部分流動性，銀監(jiān)會也開始關(guān)注到信貸資金流入資本市場的現(xiàn)象，并要求嚴加監(jiān)管，但在寬松貨幣政策基調(diào)不變的條件下，出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫的風險依然存在。


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