主題：房地產(chǎn)：火熱中長三角區(qū)域性公司值得進(jìn)一步關(guān)注

房屋銷售價格景氣指數(shù)率先走上景氣。7月房屋銷售價格景氣指數(shù)達(dá)100.20，走上景氣100。指數(shù)的見底回升基本與我們年前的預(yù)期一致，我們認(rèn)為在三季度國房景氣指數(shù)進(jìn)一步回升，四季度將會回到景氣100點上方。

　　土地市場火熱頻現(xiàn)“地王”現(xiàn)象。正如“銷售市場在恢復(fù)，關(guān)注土地市場的活躍度”和“土地市場將在上半年得到一定的恢復(fù)”的預(yù)期。全國土地市場5月底明顯回升，6、7月份已相當(dāng)活躍，并頻現(xiàn)“地王”現(xiàn)象。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市表現(xiàn)更出色。2009年上半年北京、上海、江蘇和浙江商品房銷售額占全國的比例分別比08年平均高出31.84%、20.10%、22.00%和15.22%，遠(yuǎn)高出東部地區(qū)占比增長平均值6.78%。東部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)不但在市場恢復(fù)過程中率先獲益，并且獲利機(jī)會仍將進(jìn)一步持續(xù)。

　　市盈率仍在合理區(qū)域中，仍有上漲空間。根據(jù)天相統(tǒng)計，截止09年7月31日全部A股的靜態(tài)市盈率為31.4，房地產(chǎn)開發(fā)為44.6，園區(qū)土地開發(fā)為53.3。短期房地產(chǎn)上市公司整體的市盈率已經(jīng)升至相對高位，而從近幾年的歷史數(shù)據(jù)來看仍在低位。

　　投資策略。上半年上海、江蘇和浙江的商品房銷售面積和銷售額好于東部地區(qū)，更好于全國平均水平，并且這些城市地王頻現(xiàn)。一方面公司通過市場銷售能獲得更好收益，另一方面土地價格的上漲給予公司價值重估的空間。關(guān)注長三角的濱江集團(tuán)(15.60,-0.17,-1.08%)、廣宇集團(tuán)(10.60,0.06,0.57%)、棲霞建設(shè)(7.51,-0.12,-1.57%)、萬業(yè)企業(yè)(10.50,-0.49,-4.46%)、九龍山(9.43,-0.10,-1.05%)等公司。另外布局全國的大公司多數(shù)項目布局在東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市和地區(qū)，這類公司的業(yè)績將得到最大化的釋放，如招商地產(chǎn)(31.50,0.82,2.67%)和保利地產(chǎn)(26.57,0.58,2.23%)。



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