主題：基金激辯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)： 政策無憂 A股換檔


　昨日首度集體亮相、"偏暖"的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，為基金公司集體看多市場(chǎng)提供了新支點(diǎn)。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初現(xiàn)、貨幣政策寬松性無憂等觀點(diǎn)，都似乎可以在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中找到答案。但在細(xì)微之處，各基金公司看法仍然出現(xiàn)分歧：存款活期化是否持續(xù)？房地產(chǎn)股是否有支撐？消費(fèi)股是否會(huì)接過投資類上市公司的接力棒？
　　分歧中，A股步入由流動(dòng)性推動(dòng)行情轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)行情的"換檔期"，似乎成為市場(chǎng)最明確、最一致的觀點(diǎn)。
　　復(fù)蘇初現(xiàn)
　　"7·29"暴跌后，滬深股市呈現(xiàn)沖高回落格局，資金面趨緊、獲利回吐和政策微調(diào)預(yù)期，引發(fā)近期股指連續(xù)調(diào)整。而投資者恐高情緒的集中釋放，更進(jìn)一步加劇市場(chǎng)短期波動(dòng)。這讓基金經(jīng)理們?cè)趫?jiān)持高倉(cāng)位的同時(shí)，也不斷在自我懷疑和自我確認(rèn)中搖擺。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署和央行等部門昨日公布的7月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓基金經(jīng)理們"底氣"大增，但相比之下，他們更愿意堅(jiān)信政策穩(wěn)定，而非經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　交銀施羅德基金公司昨天指出，7月份工業(yè)增加值較去年同期（下稱同比）增加10.8%，比上月（即環(huán)比）增加了0.1%，顯示工業(yè)正在逐步復(fù)蘇。其中重工業(yè)同比增加11.3%，比上月增加0.40%，而輕工業(yè)增加了9.2%，比上月下降了1%，因此可以判斷的是，工業(yè)生產(chǎn)雖然處于回升通道中，但基礎(chǔ)還不是特別穩(wěn)固。
　　對(duì)于此次宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)政策的影響，交銀施羅德投研人士認(rèn)為，目前的通脹風(fēng)險(xiǎn)還沒有到來，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍然不是特別明確，因此在這樣的大環(huán)境下，政策應(yīng)該不太可能會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折和變化。
　　存款活期化爭(zhēng)議
　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的新增貸款數(shù)據(jù)，信誠(chéng)基金認(rèn)為，雖然流動(dòng)性寬裕整體格局未變，但新增貸款增速如預(yù)期大幅回落，銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)和央行動(dòng)態(tài)微調(diào)的舉措對(duì)信貸的引導(dǎo)作用得以體現(xiàn)，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增速28.42%比上個(gè)月小幅回落，M1（狹義貨幣供應(yīng)量）增速繼續(xù)加快達(dá)到26.37%，存款活期化的影響非常明顯。
　　同樣關(guān)注存款活期化的還有申萬巴黎基金。該公司指出， 7月新增貸款3559億元，環(huán)比大幅下降；而M1同比增長(zhǎng)26.4%，比上月加快1.8個(gè)百分點(diǎn)，M1的上漲說明存款活期化形勢(shì)仍在繼續(xù)，雖然下半年新增貸款回落是大概率事件，但貨幣流動(dòng)速度提升、儲(chǔ)蓄搬家及外資流入將成為新的支撐因素。
　　房地產(chǎn)投資高溫或回落？
　　對(duì)于由投資拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，下半年投資力度是否減小，房地產(chǎn)股是否持續(xù)高溫，也是基金們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　華商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志光說："前一階段房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售的回暖使得商品房庫(kù)存急劇下降，且目前房?jī)r(jià)仍處于高位，這些因素將會(huì)刺激房地產(chǎn)商加快開工及施工進(jìn)度。總體上看，下半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度將呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但仍將保持較高增長(zhǎng)速度。"
　　信誠(chéng)基金投研人員則指出，固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，當(dāng)月投資增速為29.9%，增速比上個(gè)月回落了5.4個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素，仍處于歷史高位。房地產(chǎn)投資增速加快，當(dāng)月增長(zhǎng)19.6%，這顯示出，在房產(chǎn)銷售回暖的情況下民間投資有所啟動(dòng)，不過由于短期房?jī)r(jià)特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲過快，真實(shí)需求受到抑制，成交量的回落對(duì)于投資增速的影響還需要觀察。
　　"其實(shí)我們已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)投資增速和銷售情況不像以前那樣關(guān)心，數(shù)字好是肯定的事情，目前的重點(diǎn)是觀察新開工面積，這決定了其他行業(yè)的未來發(fā)展情況，7月份新開工面積只增長(zhǎng)0.6%，遠(yuǎn)低于6月份的12.1%，雖說是季節(jié)性因素，很難判斷趨勢(shì)，但畢竟不是一個(gè)好消息。"天治基金一位投研人士說。


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