主題：基金激辯經(jīng)濟數(shù)據(jù)： 政策無憂 A股換檔


　昨日首度集體亮相、"偏暖"的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，為基金公司集體看多市場提供了新支點。
　　經(jīng)濟復蘇初現(xiàn)、貨幣政策寬松性無憂等觀點，都似乎可以在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中找到答案。但在細微之處，各基金公司看法仍然出現(xiàn)分歧：存款活期化是否持續(xù)？房地產(chǎn)股是否有支撐？消費股是否會接過投資類上市公司的接力棒？
　　分歧中，A股步入由流動性推動行情轉向業(yè)績驅動行情的"換檔期"，似乎成為市場最明確、最一致的觀點。
　　復蘇初現(xiàn)
　　"7·29"暴跌后，滬深股市呈現(xiàn)沖高回落格局，資金面趨緊、獲利回吐和政策微調預期，引發(fā)近期股指連續(xù)調整。而投資者恐高情緒的集中釋放，更進一步加劇市場短期波動。這讓基金經(jīng)理們在堅持高倉位的同時，也不斷在自我懷疑和自我確認中搖擺。
　　國家統(tǒng)計局、海關總署和央行等部門昨日公布的7月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓基金經(jīng)理們"底氣"大增，但相比之下，他們更愿意堅信政策穩(wěn)定，而非經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
　　交銀施羅德基金公司昨天指出，7月份工業(yè)增加值較去年同期（下稱同比）增加10.8%，比上月（即環(huán)比）增加了0.1%，顯示工業(yè)正在逐步復蘇。其中重工業(yè)同比增加11.3%，比上月增加0.40%，而輕工業(yè)增加了9.2%，比上月下降了1%，因此可以判斷的是，工業(yè)生產(chǎn)雖然處于回升通道中，但基礎還不是特別穩(wěn)固。
　　對于此次宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對政策的影響，交銀施羅德投研人士認為，目前的通脹風險還沒有到來，而經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢仍然不是特別明確，因此在這樣的大環(huán)境下，政策應該不太可能會發(fā)生重大轉折和變化。
　　存款活期化爭議
　　對于市場關注的新增貸款數(shù)據(jù)，信誠基金認為，雖然流動性寬裕整體格局未變，但新增貸款增速如預期大幅回落，銀監(jiān)會窗口指導和央行動態(tài)微調的舉措對信貸的引導作用得以體現(xiàn)，M2（廣義貨幣供應量）增速28.42%比上個月小幅回落，M1（狹義貨幣供應量）增速繼續(xù)加快達到26.37%，存款活期化的影響非常明顯。
　　同樣關注存款活期化的還有申萬巴黎基金。該公司指出， 7月新增貸款3559億元，環(huán)比大幅下降；而M1同比增長26.4%，比上月加快1.8個百分點，M1的上漲說明存款活期化形勢仍在繼續(xù)，雖然下半年新增貸款回落是大概率事件，但貨幣流動速度提升、儲蓄搬家及外資流入將成為新的支撐因素。
　　房地產(chǎn)投資高溫或回落？
　　對于由投資拉動的中國經(jīng)濟，下半年投資力度是否減小，房地產(chǎn)股是否持續(xù)高溫，也是基金們關注的焦點。
　　華商基金首席經(jīng)濟學家胡志光說："前一階段房地產(chǎn)市場銷售的回暖使得商品房庫存急劇下降，且目前房價仍處于高位，這些因素將會刺激房地產(chǎn)商加快開工及施工進度?？傮w上看，下半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長速度將呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但仍將保持較高增長速度。"
　　信誠基金投研人員則指出，固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，當月投資增速為29.9%，增速比上個月回落了5.4個百分點，剔除價格因素，仍處于歷史高位。房地產(chǎn)投資增速加快，當月增長19.6%，這顯示出，在房產(chǎn)銷售回暖的情況下民間投資有所啟動，不過由于短期房價特別是一線城市房價上漲過快，真實需求受到抑制，成交量的回落對于投資增速的影響還需要觀察。
　　"其實我們已經(jīng)對房地產(chǎn)投資增速和銷售情況不像以前那樣關心，數(shù)字好是肯定的事情，目前的重點是觀察新開工面積，這決定了其他行業(yè)的未來發(fā)展情況，7月份新開工面積只增長0.6%，遠低于6月份的12.1%，雖說是季節(jié)性因素，很難判斷趨勢，但畢竟不是一個好消息。"天治基金一位投研人士說。


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