主題：國(guó)金證券：首次覆蓋信達(dá)生物(01801) 未來(lái)估值或達(dá)300億元人民幣

國(guó)金證券發(fā)表研報(bào)，首次覆蓋信達(dá)生物(01801),稱根據(jù)公司在研管線核心品種及已上市品種的拆分和估值，預(yù)計(jì)公司在僅考慮單藥治療的情況下，合理估值應(yīng)為200-235億元人民幣。未來(lái)考慮聯(lián)合用藥方案及潛在早期臨床品種，估值預(yù)計(jì)可達(dá)300億元人民幣。預(yù)計(jì)2019-2021三年收入額約6.5/16.2/32.1億元人民幣。

報(bào)告指出，信達(dá)生物是立足全球創(chuàng)新的生物藥企業(yè)，致力于開發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于治療腫瘤等重大疾病的單克隆抗體新藥，獲得全球多家知名創(chuàng)投基金資本支持。

該行還指出，公司在研管線豐富，產(chǎn)品梯隊(duì)完整，儲(chǔ)備雙抗等未來(lái)品種。公司目前擁有的的在研管線包括PD-1、CD20、VEGF、TNF-α等臨床后期重磅靶點(diǎn)，以及臨床早期的創(chuàng)新大分子CTLA-4、RANKL、OX40、PCSK9、CD47等創(chuàng)新靶點(diǎn)，同時(shí)公司還儲(chǔ)備了圍繞PD-1/PD-L1開展的雙特異性抗體品種，目前處于臨床早期階段。

此外，信迪利單抗獲批上市，銷售放量較快，期待即將上市生物類似物及未來(lái)聯(lián)合用藥方案。公司PD-1品種信迪利單抗已于2018年底獲批上市，預(yù)計(jì)有望參與今年醫(yī)保談判，預(yù)計(jì)Q1銷售額約1000萬(wàn)美元（實(shí)際銷售預(yù)計(jì)1個(gè)月）。另外，公司CD20、TNF-α、VEGF等生物類似物今明兩年均有望上市銷售，屆時(shí)將形成PD-1攜手三個(gè)生物類似物共同銷售的市場(chǎng)局面，為公司貢獻(xiàn)快速增長(zhǎng)現(xiàn)金流，未來(lái)存在聯(lián)合用藥臨床方案的可能性。

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