主題：國金證券：首次覆蓋信達生物(01801) 未來估值或達300億元人民幣

國金證券發(fā)表研報，首次覆蓋信達生物(01801),稱根據(jù)公司在研管線核心品種及已上市品種的拆分和估值，預計公司在僅考慮單藥治療的情況下，合理估值應為200-235億元人民幣。未來考慮聯(lián)合用藥方案及潛在早期臨床品種，估值預計可達300億元人民幣。預計2019-2021三年收入額約6.5/16.2/32.1億元人民幣。

報告指出，信達生物是立足全球創(chuàng)新的生物藥企業(yè)，致力于開發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于治療腫瘤等重大疾病的單克隆抗體新藥，獲得全球多家知名創(chuàng)投基金資本支持。

該行還指出，公司在研管線豐富，產(chǎn)品梯隊完整，儲備雙抗等未來品種。公司目前擁有的的在研管線包括PD-1、CD20、VEGF、TNF-α等臨床后期重磅靶點，以及臨床早期的創(chuàng)新大分子CTLA-4、RANKL、OX40、PCSK9、CD47等創(chuàng)新靶點，同時公司還儲備了圍繞PD-1/PD-L1開展的雙特異性抗體品種，目前處于臨床早期階段。

此外，信迪利單抗獲批上市，銷售放量較快，期待即將上市生物類似物及未來聯(lián)合用藥方案。公司PD-1品種信迪利單抗已于2018年底獲批上市，預計有望參與今年醫(yī)保談判，預計Q1銷售額約1000萬美元（實際銷售預計1個月）。另外，公司CD20、TNF-α、VEGF等生物類似物今明兩年均有望上市銷售，屆時將形成PD-1攜手三個生物類似物共同銷售的市場局面，為公司貢獻快速增長現(xiàn)金流，未來存在聯(lián)合用藥臨床方案的可能性。

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