主題：海王生物：拿什么拯救海王生物？

甲型流感H1N1蔓延的恐慌成就了生物醫(yī)藥板塊的雄起。6月18日，公布了流感疫苗生產(chǎn)計劃的海王生物（000078.SZ）復牌連續(xù)漲停，成為兩市疫苗生產(chǎn)股的標桿。

　　根據(jù)海王生物的復牌澄清公告，其控股子公司海王英特龍生物技術(shù)股份有限公司（下稱英特龍）流感疫苗尚需試生產(chǎn)和臨床試驗申請，然后還需要完成生產(chǎn)車間的再次認證，方可面向市場生產(chǎn)銷售，上述程序至少需要半年。由此算來，2009年度，流感疫苗項目幾乎無法給海王生物帶來投資回報。

　　深圳某機構(gòu)醫(yī)藥分析師認為，“海王集團正處于困難時期，海王生物能否支撐到流感疫苗回報期還是個問題，近期股價暴漲純屬于市場亂炒?！?

　　此前的6月4日，深圳市市政府及各職能部門負責人組成工作組，來到海王集團考察調(diào)研，專門協(xié)調(diào)解決海王集團面臨的困難和問題。

　　“當時試圖通過各種方案解決海王集團資金、資源等方面的困難，但是并沒有研制具體的解決方案?！鄙鲜鲠t(yī)藥界人士說。

　　據(jù)海王集團內(nèi)部人士透露，繼6月9日，海王集團與葛蘭素史克（GSK）簽約現(xiàn)場看到過董事長張思民，此后沒見到過張。

　　上述醫(yī)藥界人士則認為，海王生物及海王英特龍此輪流感疫苗被市場爆炒，或許可以給海王集團翻身的機會，“政府救不救助不重要了”。

　　流感疫苗虛實未定

　　6月9日，葛蘭素史克與英特龍共同成立一家新的合資疫苗企業(yè)。海王英特龍是香港創(chuàng)業(yè)板公司，海王生物擁有其67.5％股權(quán)。

　　張思民曾公開表示，合資公司將加快推進各項工作，爭取早日生產(chǎn)出高品質(zhì)的疫苗產(chǎn)品。此后，海王生物連續(xù)三個交易日沖漲停。

　　雙方在新聞發(fā)布會現(xiàn)場透露，葛蘭素將以現(xiàn)金形式出資約3133萬美元，擁有合資公司40％的股權(quán)，英特龍將以土地使用權(quán)、建筑、機器、設備等資產(chǎn)出資約4700萬美元，擁有合資公司60％的股權(quán)。

　　英特龍公司董秘梁冠華介紹，合資公司將利用國際疫苗巨頭葛蘭素史克在中國的渠道銷售產(chǎn)品，預計此項目有關(guān)疫苗產(chǎn)品2013年后上市。

　　目前，英特龍已經(jīng)投入的疫苗生產(chǎn)基地位于深圳光明新區(qū)，工程建設資金約1.7億元，該基地的工程建設已經(jīng)基本完成，正處于申請GMP認證的準備階段。

　　據(jù)海王生物公告透露，該公司在建的疫苗基地沒有生產(chǎn)甲型H1N1流感疫苗的計劃，英特龍尚未收到毒株，因此新疫苗的上市時間尚難確定。

　　目前，英特龍正在申請甲型H1N1流感疫苗的生產(chǎn)用毒株，并開始對現(xiàn)有100萬人份產(chǎn)能的流感疫苗生產(chǎn)車間（已于2006年通過GMP認證）進行改造。海王英特龍預計下周可以拿到甲型H1N1流感疫苗生產(chǎn)用毒株，待該生產(chǎn)車間改造后通過GMP認證，該公司將開始甲型H1N1流感疫苗的生產(chǎn)工作，預計產(chǎn)能在100萬人份至200萬人份之間。

　　但完成上述整個過程需要6-8個月的時間。海王生物公告稱，生產(chǎn)甲型H1N1流感疫苗的上市時間和銷量等情況都存在相當大的不確定性。

　　財務之困與資產(chǎn)騰挪

　　“關(guān)鍵是海王集團經(jīng)不起長時間的拖延，此次合作項目中，海王以光明疫苗生產(chǎn)基地1.7億元的前期建設投入和部分設備換來3133萬美元的真金白銀，同時該生產(chǎn)基地加上土地使用權(quán)立即升值到了4700萬美元。海王集團是以政府優(yōu)惠政策資源換取資金與技術(shù)，緩解目前的財務困境?！币晃簧钲卺t(yī)藥界人士分析說。

　　海王集團、海王生物、海王英特龍等“海王系”幾大主體企業(yè)存在復雜的關(guān)聯(lián)交易。

　　2005年度，海王生物出現(xiàn)超過7億元的巨額虧損。2006年3月，海王生物因與光大銀行南山支行7500萬元的債務糾紛，旗下資產(chǎn)被深圳中級人民法院提出查封。

　　2006年底，為了挽救業(yè)績，海王生物將所持有的深圳海王銀河醫(yī)藥投資有限公司45％的股權(quán)，以及深圳市名派廣告有限公司廣告費形成的債權(quán)中價值7000萬元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東海王集團，海王集團于年底前向海王生物支付5420萬元的收購首期款和1000萬元債權(quán)首付款，其余分期付款。同時海王生物將山東海王公司轉(zhuǎn)讓給海王集團，獲得8700萬元收益。此外，海王生物頂住備受爭議的壓力，還將其持有亞洲資源1.29億股的股權(quán)以1.2億元出售給海王集團關(guān)聯(lián)企業(yè)海王健康連鎖藥店有限公司。

　　2006年，海王生物實現(xiàn)扭虧為盈。2007年，海王生物陸續(xù)回收資產(chǎn)出售款，在營業(yè)收入同比下降7.5％的情況下，實現(xiàn)凈利潤3868萬元。

　　海王生物通過向關(guān)聯(lián)公司處理資產(chǎn)不僅解救公司自身營運問題，還向海王英特龍?zhí)峁┵J款擔保，甚至直接輸血超過2億元。

　　其實海王集團并非無力救助海王生物。

　　2007年12月，海王生物全資子公司海王杭州公司100％作價1億元出售給海王集團，海王集團以分期付款方式交易，首期5600萬元。2008年8月，海王集團以杭州海王作為資產(chǎn)抵押，從深圳市中小企業(yè)信用擔保中心有限公司獲得4000萬元流動資金委托貸款。

　　2008年底，海王集團又重新把海王杭州還回海王生物。此時，海王生物購回海王杭州公司花費1.04億元，海王集團在此往返交易中凈賺400萬元。

　　通過幾番資產(chǎn)騰挪，海王生物維持了連續(xù)多年的盈利業(yè)績，而海王集團也借助資產(chǎn)流轉(zhuǎn)實現(xiàn)套利。

　　截至2008年底，海王生物總資產(chǎn)27.77億元，負債總額20億元。該年度其應收賬款曾一度超過6億元，其中前十大欠款人多數(shù)與海王生物有直接或間接關(guān)聯(lián)。



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