主題：張?jiān)　領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)更加穩(wěn)定

張?jiān)在行業(yè)的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_，可望最大程度的分享我國(guó)葡萄酒行業(yè)不可限量的成長(zhǎng)果實(shí)，是A股市場(chǎng)不可多得的戰(zhàn)略性投資品種。預(yù)計(jì)公司2008年EPS有望達(dá)到1.75元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　
　　 在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境下，未來(lái)幾年，中國(guó)葡萄酒行業(yè)將保持穩(wěn)定的發(fā)展勢(shì)頭，而以高品質(zhì)為標(biāo)志的中高檔葡萄酒的增長(zhǎng)將快于行業(yè)的平均增長(zhǎng)速度。預(yù)計(jì)我國(guó)葡萄酒消費(fèi)的年增長(zhǎng)率將從2002－2006年的7％提升至2006－2011年的13％，成為全球葡萄酒消費(fèi)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。

　　
　　 我們判斷，隨著消費(fèi)理念和文化的變遷，葡萄酒特別是高端葡萄酒有望走上和目前高端白酒類似的社交潤(rùn)滑劑類型的升級(jí)之路。可以預(yù)見(jiàn)，這種消費(fèi)升級(jí)是全方位的，價(jià)格從幾十元的家常消費(fèi)型至上萬(wàn)元的超高端等各類葡萄酒，均能在中國(guó)找到目標(biāo)客戶，并呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的格局。此外，2007年全球香檳的銷售量達(dá)3.387億瓶，比2006年增加5.3％；而中國(guó)同期的銷售量為65萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)30％。以人均消費(fèi)占有量來(lái)看，我國(guó)葡萄酒和香檳酒的發(fā)展只能說(shuō)才剛剛起步。

　　
　　 限于渠道和單一品牌偏弱等因素，國(guó)外洋酒對(duì)國(guó)內(nèi)葡萄酒市場(chǎng)雖然積極進(jìn)攻，但短期內(nèi)還無(wú)法撼動(dòng)以張?jiān)榇淼娜髧?guó)產(chǎn)巨頭的國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)，只能在高端葡萄蒸餾酒細(xì)分市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)，超越雙方競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的主題是共同把中國(guó)的葡萄酒市場(chǎng)有效啟動(dòng)。

　　
　　 綜合來(lái)看，作為產(chǎn)品線最齊全的行業(yè)領(lǐng)跑者，張?jiān)？梢杂行Х窒磉@些產(chǎn)品（從葡萄酒到香檳酒）的行業(yè)成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的長(zhǎng)期回報(bào)。

　　
　　 面對(duì)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與內(nèi)外激烈競(jìng)爭(zhēng)并存的格局，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)實(shí)施差異化戰(zhàn)略，大力優(yōu)化產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)，逐步提高中高檔產(chǎn)品銷售比重，增強(qiáng)公司持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。公司未來(lái)有可能在第二大產(chǎn)品白蘭地方面有更大作為。我們認(rèn)為，作為西方洋酒傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，高端蒸餾葡萄酒歷來(lái)是XO、馬爹利等外來(lái)品牌的勢(shì)力范圍，張?jiān)５漠a(chǎn)品主要集中在低端，而且在夜場(chǎng)等消費(fèi)場(chǎng)合和洋對(duì)手份額差距明顯，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)目前尚不可和以干紅為代表的解百納和酒莊酒相提并論，因此我們暫時(shí)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　
　　 公司堅(jiān)持了高比例分紅回報(bào)股東的策略，繼2004年每10股派現(xiàn)5元，2005年每10股轉(zhuǎn)增3股派現(xiàn)7元，2006年每10股派發(fā)8元之后，2007年公司擬按照每10股派11元的比例分配現(xiàn)金紅利，派現(xiàn)率高達(dá)91%，并且公告在未來(lái)一年內(nèi)，將不會(huì)通過(guò)發(fā)行股票或債券等方式融資。這對(duì)于秉承以豐厚分紅回饋股東的張?jiān)ｏ@得難能可貴，更展示了公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流和內(nèi)生性增長(zhǎng)的可持續(xù)性，帶給股東更大的心理認(rèn)同。




【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。