主題：寶鋼股份：2018年有望迎來戴維斯雙擊

1、中國最大鋼鐵企業(yè)，環(huán)保水平行業(yè)領(lǐng)先寶鋼股份粗鋼產(chǎn)能近4600萬噸，是中國產(chǎn)能最大的鋼鐵企業(yè)，鋼鐵產(chǎn)量排名世界第三。擁有上海寶山、南京梅山、湛江東山、武漢青山四大鋼鐵制造基地。在汽車用鋼、硅鋼等領(lǐng)域處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。公司的絕大多數(shù)的環(huán)保指標(biāo)均不超過國家標(biāo)準(zhǔn)的60%，環(huán)保治理水平行業(yè)領(lǐng)先。

2、汽車板產(chǎn)品、服務(wù)領(lǐng)先，取向硅鋼市占率超七成汽車板方面，2017年寶鋼股份的汽車板銷量達1255萬噸。其中，冷軋汽車板銷量達到878萬噸，市場占有率達到60%。公司的配套EVI服務(wù)水平市場領(lǐng)先，坐享產(chǎn)品溢價；電工鋼方面，寶鋼股份的無取向硅鋼的市占率約為1/3，高端的取向硅鋼的市占率則達到70~80%，是電工鋼領(lǐng)域的絕對龍頭企業(yè)。

3、公司經(jīng)營穩(wěn)健性高、從未出現(xiàn)虧損公司從未年度虧損，是經(jīng)營最穩(wěn)健的鋼鐵上市公司之一。穩(wěn)健性主要來自兩個方面，一是產(chǎn)品以高端板材為主，同時享受龍頭溢價，帶來較高的產(chǎn)品附附加值；二是公司近年來在生產(chǎn)制造、物流、管理費用、銷售費用、人員的效率等方面進行了全方位的降本增效工作，且成果顯著。

4、高分紅+盈利高位穩(wěn)定，公司有望迎來估值提升預(yù)測2018/2019年公司的凈利潤分別為264.7/295.8億元。通過對于美股鋼鐵公司和中國神華的復(fù)盤，我們認(rèn)為在盈利高位穩(wěn)定階段，周期股可以通過估值提升而獲得股價的上漲。而且盈利穩(wěn)定性較高的公司會獲得更高的估值溢價。參考美股的紐柯和鋼動態(tài)的估值，我們認(rèn)為公司的合理中樞為13.5倍。此外，公司上市以來保持了連續(xù)16年分紅的記錄，測算公司2018/2019年的股息率將達到3.9%/5.5%。高分紅也將為公司帶來估值溢價。給予“強烈推薦”評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。