主題：國金證券：整頓拉低快遞增速 行業(yè)走向規(guī)范化



作者：來源：中國證券報·中證網(wǎng)2017-12-19 09:46

　　【行業(yè)分析】
　　整頓拉低快遞增速 行業(yè)走向規(guī)范化
　　12月14日，國家郵政總局公布11月份行業(yè)快遞數(shù)據(jù)，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成47.1億件，同比增長25.2%；業(yè)務(wù)收入完成565.5億元，同比增長21.8%。另外主要上市快遞公司陸續(xù)發(fā)布11月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
　　投資建議：行業(yè)規(guī)范化或在明年加速，快遞公司正在由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，前期股價回調(diào)后，目前快遞企業(yè)估值合理，韻達(dá)、申通、圓通及順豐對應(yīng)2018年業(yè)績PE估值分別為 25、20、26及45倍，我們維持行業(yè)“買入”評級。行業(yè)增長壓力下短期關(guān)注成本管控優(yōu)秀的公司，推薦韻達(dá)股份；中長期，供應(yīng)鏈管理將是物流行業(yè)發(fā)展主要趨勢，重視在B端及綜合物流上有前瞻布局的企業(yè)，推薦京東、順豐控股。
　　發(fā)改委印發(fā)《三年計劃》 重點看好IVD新興工業(yè)和服務(wù)
　　2017年11月29日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》（以下簡稱為《計劃》）。《計劃》將“高端醫(yī)療器械和藥品”列為九大重點領(lǐng)域之一，將在重點領(lǐng)域組織實施關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項。
　　國內(nèi)IVD工業(yè)企業(yè)普遍創(chuàng)立時間短，相對國外診斷巨頭體量小、資源少， IVD上市企業(yè)往往是某一個或少數(shù)幾個方法學(xué)領(lǐng)域的頂尖和一流企業(yè)，不同檢驗方法學(xué)的更替和起落很大程度決定了對應(yīng)企業(yè)的發(fā)展命運(yùn)。因此不同IVD工業(yè)企業(yè)所處的領(lǐng)域和賽道，對企業(yè)的發(fā)展速度和空間產(chǎn)生了很大影響，不同領(lǐng)域企業(yè)走勢分化將越來越明顯。
　　我們看好化學(xué)發(fā)光、分子診斷、POCT等有增速優(yōu)勢，也代表IVD工業(yè)創(chuàng)新方向的領(lǐng)域。此次《計劃》也進(jìn)一步確認(rèn)了這些領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)價值和發(fā)展?jié)摿Α?br />　　我們認(rèn)為IVD流通服務(wù)和藥品流通服務(wù)有著很大區(qū)別，IVD流通服務(wù)無論打包集采、區(qū)域檢驗中心還是樣本外包，都存在很強(qiáng)的服務(wù)行業(yè)屬性。
　　行業(yè)龍頭已經(jīng)通過內(nèi)生擴(kuò)張和外延并購獲得較大市場份額，隨著其體量成長，技術(shù)能力優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、地域布局優(yōu)勢、上游議價優(yōu)勢、規(guī)模效率優(yōu)勢正在越來越充分的體現(xiàn)，連接產(chǎn)品企業(yè)和檢驗終端的檢驗集約化流通服務(wù)平臺逐漸成型。

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