主題：上海銀行2016年利潤預(yù)增10.1% 不良率下降






　　近日，上海銀行（601229）公布業(yè)績預(yù)報(bào)顯示，該行2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為143.12億元，同比增長10.08%。這是上海銀行2016年IPO上市后的首份業(yè)績年報(bào)，對此興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，上海銀行全年業(yè)績基本符合市場預(yù)期，較高利潤增長得益于資產(chǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張，成本控制和不良改善。

　　業(yè)績快報(bào)顯示，上海銀行各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)表現(xiàn)良好。截至2016年末，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入347.29億元，同比增長4.73%；總資產(chǎn)17554.52億元，較本報(bào)告期初增長21.14%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至本報(bào)告期末，上海銀行不良貸款率為1.17%，較本報(bào)告期初下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，上海銀行全年業(yè)績基本符合市場預(yù)期。全年累計(jì)利潤增速(YoY10.1%)與前三季度基本持平，從全年累計(jì)變化來看，營收端的下行(YoY4.7%)被營業(yè)支出(YoY7.4%%)的節(jié)約所對沖，進(jìn)而保持了利潤的基本穩(wěn)定。從單季度數(shù)據(jù)來看，4Q2016的營收恢復(fù)正增長(4Q2016v.s3Q2016，1.4%v.s.-3.5%)，預(yù)計(jì)與IPO后資產(chǎn)增速恢復(fù)以及NIM受重定價(jià)影響完成有關(guān)。營業(yè)支出則出現(xiàn)較為明顯的壓降(YoY-10.1%，低于季節(jié)性規(guī)律)，我們估計(jì)與不良改善下信用成本同比/環(huán)比下行有關(guān)。


　　值得一提的是，上海銀行不良生成或出現(xiàn)邊際性改善。興業(yè)證券認(rèn)為，公司歷史不良率均低于城商行平均水平，2014-2015年公司主動(dòng)暴露、確認(rèn)不良資產(chǎn)并積極處置，使得當(dāng)期生成/核銷率較高。目前東部沿海的資產(chǎn)質(zhì)量階段性邊際改善較為確定，為不良率的下行提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。公司4Q營業(yè)支出出現(xiàn)較為明顯的下行，信用成本可能是其中重要的驅(qū)動(dòng)因素。盡管無法確認(rèn)不良率下行中核銷的貢獻(xiàn)程度，但傾向于認(rèn)為近期公司不良生成或出現(xiàn)邊際性改善。目前無論是從撥貸比、撥備覆蓋率或組合撥備率(撥貸比-不良率)上看，公司撥備絕對水平已較為充裕，未來減值計(jì)提節(jié)奏有一定的平滑空間。

　　自2016年11月18日上海銀行打開漲停板以來，持續(xù)下跌幾近破發(fā)，1月16日，上海銀行一改頹勢，與招商銀行（600036）、興業(yè)銀行（601166）、浦發(fā)銀行（600000）、北京銀行（601169）、華夏銀行（600015）、江蘇銀行（600919）等銀行股領(lǐng)漲A股，成為護(hù)盤先鋒。截止1月16日收盤，上海銀行上漲1.72%，報(bào)收22.42元/股。


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