主題：中新藥業(yè):速效提價逐漸落地,業(yè)績拐點將至




研報東北證券2017-01-04 13:20

[公司產(chǎn)品品種豐富,速效救心丸是公司的核心品種。公司作為天津醫(yī)藥集團(tuán)旗下中藥平臺,擁有國家機(jī)密品種1個,國家秘密品種3個,中藥保護(hù)品種6個,85個品種列入國家基本藥物目錄,271個品種納入國家醫(yī)保品種,形成了心腦血管、呼吸系統(tǒng)、胃腸、抗腫瘤等多個系列的產(chǎn)品群,其中速效救心丸2015年收入預(yù)計約為8億元,占公司工業(yè)收入的25%左右,是公司的核心品種。

速效救心丸招標(biāo)價格提升,新招標(biāo)價格逐漸落地。速效救心丸2014年入選國家低價藥目錄,由于日使用金額過低,速效救心丸有較大的提價空間。目前醫(yī)院端招標(biāo)數(shù)據(jù)顯示,在2015年和2016年的新一輪招標(biāo)中,150粒規(guī)格速效救心丸的平均中標(biāo)價已由過去的25元左右提升至35元左右,平均提價幅度約40%。目前已提價的地區(qū)包括上海、江蘇、湖北、江西等11個省份,其他省份還在陸續(xù)推進(jìn)。從執(zhí)行情況看,目前僅有少數(shù)省份執(zhí)行了新的招標(biāo)價。根據(jù)各省份的招標(biāo)時間,預(yù)計招標(biāo)價格將在未來逐漸落地,一旦大多數(shù)省份實行新招標(biāo)價,公司價格體系有望理順,出廠價格有望提升,業(yè)績彈性較大。終端價格的提升,使得公司得以重新分配渠道利潤,經(jīng)銷商的積極性將大大提高,有利于速效救心丸在終端的放量,形成量價齊升的良好局面。

收購天津市中藥飲片有限公司,資產(chǎn)整合逐步落地。公司30日公告收購醫(yī)藥集團(tuán)所持天津市中藥飲片有限公司100%股權(quán),交易金額6,271.23萬元,該交易解決了中新藥業(yè)與醫(yī)藥集團(tuán)所屬企業(yè)之間的同業(yè)競爭,在中藥飲片生產(chǎn)技術(shù)、市場布局、降低成本方面具有協(xié)同效應(yīng),醫(yī)藥集團(tuán)承諾在17年底前解決下屬醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)與上市公司的同業(yè)競爭問題,未來資產(chǎn)整合將逐漸落地。

公司底蘊(yùn)深厚,速效提價將大幅提升公司業(yè)績,資產(chǎn)整合逐步落地,長期看好。預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.61元、0.79元、0.97元,對應(yīng)PE28、22、18倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風(fēng)險提示:招標(biāo)落地不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期、投資收益減少等。


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