主題：天壇生物（600161）：收購資產(chǎn)+定向增發(fā)=一箭三雕

發(fā)表于 2016-12-23 17:13:47
【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

公司實(shí)際控制人中生集團(tuán)于2007年4月份將北京生物制品所持有的上市公司的股份無償劃轉(zhuǎn)至旗下時(shí)稱，“未來12個(gè)月內(nèi)，集團(tuán)公司將在政策和市場(chǎng)環(huán)境允許的情況下，根據(jù)中生集團(tuán)的戰(zhàn)略部署，利用上市公司提供的資本運(yùn)作平臺(tái)，采用定向增發(fā)、收購資產(chǎn)及吸收合并等方式逐步整合集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)部業(yè)務(wù)、優(yōu)化資源配置，以增強(qiáng)上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升上市公司的投資價(jià)值”，在2007年報(bào)中稱“中生集團(tuán)為所屬企業(yè)整合和改制做了許多工作，但到目前為止，沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。作為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，中生集團(tuán)將積極穩(wěn)妥的推進(jìn)系統(tǒng)內(nèi)部的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合工作，也將持續(xù)的支持上市公司發(fā)展?！?，處于對(duì)重組前景的不明朗，投資者對(duì)于公司未來存在一定擔(dān)憂，此次方案的提出，表明了集團(tuán)公司對(duì)于上市公司的支持，整合之路仍在進(jìn)行，部分化解了投資者的擔(dān)憂。

由于對(duì)于公司重組的擔(dān)憂加之整體市場(chǎng)震蕩，公司股價(jià)有較大幅度的跌幅，在此時(shí)提出預(yù)案一方面起到穩(wěn)定公司股價(jià)，重建投資者信心的作用，一方面可以以合理的價(jià)格向集團(tuán)和機(jī)構(gòu)增發(fā)，更有利于資本市場(chǎng)的接受。由于近期血液制品緊俏，相關(guān)的血液制品企業(yè)為市場(chǎng)所關(guān)注，此次注入的成都蓉生是目前國(guó)內(nèi)排行前列的血液制品企業(yè)，行業(yè)的景氣使公司的收購溢價(jià)也有利于投資者的理解（公司初步預(yù)計(jì)按凈資產(chǎn)收購溢價(jià)范圍在251%-327%），公司此次方案如全部按照最高發(fā)行量計(jì)算，發(fā)行后中生集團(tuán)持股比例由原來的56.27%下降至51.15%，股權(quán)稀釋比例有限。 由于此項(xiàng)議案尚需獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)，存在一定不確定性，我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，按公司最新股本計(jì)算公司2008年-2010年EPS分別為0.27元，0.36元和0.47元，維持“增持”評(píng)級(jí)。但我們提醒從公司停牌以來，上證指數(shù)跌幅約為24%，公司補(bǔ)跌的可能較大，另外公司行業(yè)處于生物制品行業(yè)中的疫苗產(chǎn)品和血液制品，其產(chǎn)品自身具有具一定風(fēng)險(xiǎn)性。



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