主題：海信電器:集團增持利好上市公司

發(fā)表于 2016-12-23 19:27:35
【研究報告內(nèi)容摘要】

前股價從最高點回調(diào)了將近40%至18元附近,增持計劃體現(xiàn)了在目前價位上集團對公司價值的認可,利好上市公司。

公司面臨的風險。公司今年面臨的主要風險,我們在年報點評中已經(jīng)有所提示,主要是外資品牌的價格戰(zhàn)。在外資品牌持續(xù)降價的影響下,國內(nèi)品牌的產(chǎn)品均價會有一定程度的下降,另外,主要的原材料——液晶面板的價格會比去年高。因此,今年的彩電企業(yè)的盈利能力會受到制約。

希望在LED液晶電視。彩電作為消費電子產(chǎn)品,降價是必然的趨勢,依靠新產(chǎn)品維持均價和利潤是行業(yè)保持增長的關鍵。09年,液晶電視替代CRT電視是彩電顯示技術方面革命性的變化,給行業(yè)發(fā)展帶來了巨大機遇。而未來兩年彩電技術的發(fā)展將集中在背光部分,憑借優(yōu)越的畫質(zhì)和外觀,LED背光替代CCFL背光成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。目前LED液晶電視的均價是CCFL液晶電視的1.5倍以上,毛利率也比CCFL液晶電視高,LED液晶電視占比的提升是彩電企業(yè)維持產(chǎn)品均價和盈利能力的關鍵。

公司已對LED電視做了充分準備。(1)技術方面:成功研發(fā)LED背光的解決方案,并申請40多項國內(nèi)外重要專利,部分增發(fā)募集資金將投向5條背光模組生產(chǎn)線(LED并兼容CCFL),年產(chǎn)能100萬片,背光自建有利于成本領先以及產(chǎn)品差異化;(2)產(chǎn)品方面:早在2008年7月公司就已推出LED背光液晶電視,成為中國首家、全球第五家推出LED背光液晶電視的廠家,是國內(nèi)企業(yè)首次在新型平板電視關鍵技術研發(fā)上與國際巨頭站在同一起點上。目前,公司產(chǎn)品線齊全,擁有從26寸到55寸全系列的LED電視產(chǎn)品;(3)上游資源方面:已經(jīng)和一些企業(yè)確定合作關系,核心部件的供應有保證。

估值及投資建議。預計海信電器2010 年、2011 年 EPS 分別為1.18 元、1.43 元,對應前一交易日收盤價的市盈率為15 倍、12 倍。公司在LED 電視方面布局已久,有望分享到LED 電視的高速成長,我們維持“強烈推薦”評級。風險提示:均價下降超預期,LED 電視銷量低于預期。



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