主題：海信電器:集團(tuán)增持利好上市公司

發(fā)表于 2016-12-23 19:27:35
【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

前股價(jià)從最高點(diǎn)回調(diào)了將近40%至18元附近,增持計(jì)劃體現(xiàn)了在目前價(jià)位上集團(tuán)對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可,利好上市公司。

公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)。公司今年面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),我們?cè)谀陥?bào)點(diǎn)評(píng)中已經(jīng)有所提示,主要是外資品牌的價(jià)格戰(zhàn)。在外資品牌持續(xù)降價(jià)的影響下,國(guó)內(nèi)品牌的產(chǎn)品均價(jià)會(huì)有一定程度的下降,另外,主要的原材料——液晶面板的價(jià)格會(huì)比去年高。因此,今年的彩電企業(yè)的盈利能力會(huì)受到制約。

希望在LED液晶電視。彩電作為消費(fèi)電子產(chǎn)品,降價(jià)是必然的趨勢(shì),依靠新產(chǎn)品維持均價(jià)和利潤(rùn)是行業(yè)保持增長(zhǎng)的關(guān)鍵。09年,液晶電視替代CRT電視是彩電顯示技術(shù)方面革命性的變化,給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了巨大機(jī)遇。而未來(lái)兩年彩電技術(shù)的發(fā)展將集中在背光部分,憑借優(yōu)越的畫(huà)質(zhì)和外觀,LED背光替代CCFL背光成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。目前LED液晶電視的均價(jià)是CCFL液晶電視的1.5倍以上,毛利率也比CCFL液晶電視高,LED液晶電視占比的提升是彩電企業(yè)維持產(chǎn)品均價(jià)和盈利能力的關(guān)鍵。

公司已對(duì)LED電視做了充分準(zhǔn)備。(1)技術(shù)方面:成功研發(fā)LED背光的解決方案,并申請(qǐng)40多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外重要專(zhuān)利,部分增發(fā)募集資金將投向5條背光模組生產(chǎn)線(xiàn)(LED并兼容CCFL),年產(chǎn)能100萬(wàn)片,背光自建有利于成本領(lǐng)先以及產(chǎn)品差異化;(2)產(chǎn)品方面:早在2008年7月公司就已推出LED背光液晶電視,成為中國(guó)首家、全球第五家推出LED背光液晶電視的廠(chǎng)家,是國(guó)內(nèi)企業(yè)首次在新型平板電視關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)上與國(guó)際巨頭站在同一起點(diǎn)上。目前,公司產(chǎn)品線(xiàn)齊全,擁有從26寸到55寸全系列的LED電視產(chǎn)品;(3)上游資源方面:已經(jīng)和一些企業(yè)確定合作關(guān)系,核心部件的供應(yīng)有保證。

估值及投資建議。預(yù)計(jì)海信電器2010 年、2011 年 EPS 分別為1.18 元、1.43 元,對(duì)應(yīng)前一交易日收盤(pán)價(jià)的市盈率為15 倍、12 倍。公司在LED 電視方面布局已久,有望分享到LED 電視的高速成長(zhǎng),我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:均價(jià)下降超預(yù)期,LED 電視銷(xiāo)量低于預(yù)期。



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