主題：中國(guó)巨石:龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大,業(yè)績(jī)延續(xù)高增速


事件:中國(guó)巨石發(fā)布2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告,公司預(yù)計(jì)2016年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-60%,即凈利潤(rùn)為7.22億元~7.70億元。

維持“增持”的評(píng)級(jí)。今年以來我國(guó)玻璃纖維市場(chǎng)整體維持景氣高位運(yùn)行,而產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)逐步向高端差異化轉(zhuǎn)移也為具備技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)繼續(xù)提升市場(chǎng)份額提供條件。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品均價(jià)同比穩(wěn)中小升,銷量同比增長(zhǎng),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,為業(yè)績(jī)向上奠定良好基礎(chǔ)。與此同時(shí),天然氣、電力價(jià)格下降,技術(shù)升級(jí)和精細(xì)化管理下的成本節(jié)約,以及歸還貸款后財(cái)務(wù)費(fèi)用下降,繼續(xù)帶動(dòng)公司生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用降低,公司產(chǎn)品盈利能力得到持續(xù)提升,成為公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

公司二季度單季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.62~4.11億元,業(yè)績(jī)環(huán)比延續(xù)上升趨勢(shì)。分析可能原因:1)銷售量環(huán)比有所增長(zhǎng);2)受人民幣貶值帶動(dòng)二季度出口市場(chǎng)價(jià)格向好;3)生產(chǎn)成本繼續(xù)下降。基于全球玻璃纖維行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)改善,公司下半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

我國(guó)玻纖行業(yè)供給平穩(wěn),需求穩(wěn)中有增,行業(yè)持續(xù)處于高景氣期。中國(guó)巨石作為行業(yè)龍頭,受益于行業(yè)高景氣及成本費(fèi)用的持續(xù)下降,業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)。此外,公司海外基地的建設(shè)、國(guó)內(nèi)基地技改擴(kuò)能等,也將中長(zhǎng)期支持公司業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。以當(dāng)前最新股本計(jì)算,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.64、0.71、0.79元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);全球化戰(zhàn)略實(shí)施慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。


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