主題：海信電器:深度布局全球化,智能電視快發(fā)展



研報(bào)民生證券2016-06-28 16:52


國內(nèi)市場地位領(lǐng)先,毛利率提升帶來利潤上漲

海信平板電視已經(jīng)連續(xù)十三年在中國彩電市場上占有率位居第一,2015年線上和線下渠道零售量占有率分別達(dá)到14%和16.71%。得益于公司電視產(chǎn)品的高端化,盈利能力一直顯著高于行業(yè)平均水平,2016年一季度毛利率達(dá)到18.66%。當(dāng)前電視消費(fèi)需求呈現(xiàn)出“高大上”的特點(diǎn)(高品質(zhì)、大尺寸和上等體驗(yàn)),公司依靠自身技術(shù)和品牌積累在行業(yè)競爭中具備較強(qiáng)競爭力。當(dāng)前面板價(jià)格處在低位,且短期內(nèi)大幅提升可能性較小,將有利于公司毛利率水平的平穩(wěn)上升。

深度布局海外業(yè)務(wù),產(chǎn)能品牌快速成長

海信有志于成長為全球的電視龍頭,近年來加快了在全球的產(chǎn)能和品牌布局。在美洲,海信成功收購夏普墨西哥電視工廠及其電視業(yè)務(wù);在歐洲,海信捷克工廠順利投產(chǎn);在南非,海信南非工廠完成了擴(kuò)建改造;在阿爾及利亞興建了電視生產(chǎn)基地。16年海信集團(tuán)擊敗阿迪達(dá)斯、麥當(dāng)勞、韓國現(xiàn)代等眾多國際品牌,成為2016年法國歐洲杯的全球頂級(jí)贊助商,未來海信還將贊助其他歐足聯(lián)的國家隊(duì)比賽直到2017年底,包括2018年俄羅斯世界杯預(yù)選賽、2016年歐洲五人制足球賽、2017年歐洲U21青年錦標(biāo)賽以及2017年女足歐洲杯。未來三年,海信的目標(biāo)是要做到國外市場銷量大于國內(nèi)市場。

受益客廳經(jīng)濟(jì)發(fā)展,運(yùn)營布局不斷完善

海信已擁有1800萬電視激活用戶,成為影響超過1億人口的平臺(tái)和入口,在運(yùn)營服務(wù)方面繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先;2018年中國客廳經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)到2300億人民幣,海信“聚好看、聚好玩、聚享購、聚好學(xué)”四大核心服務(wù)布局客廳經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域;2015年中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場規(guī)模達(dá)到2093.7億元并將保持快速增長,預(yù)計(jì)至2018年整體規(guī)模有望突破4000億元,隨智能電視功能多樣化,網(wǎng)絡(luò)廣告收入將向智能電視端引流,未來收益可觀。優(yōu)朋普樂與海信、創(chuàng)維、康佳獨(dú)家簽訂暑期奧運(yùn)季營銷合作,繼春節(jié)期間又一次多方聯(lián)手的營銷活動(dòng)。優(yōu)朋普樂攜手打破行業(yè)散兵游勇的現(xiàn)狀,為市場注入全新能量。

盈利預(yù)測及投資建議

公司作為國內(nèi)黑電龍頭企業(yè),產(chǎn)品類型豐富,盈利能力高于可比公司,隨著中高端產(chǎn)品與海外布局不斷深化,公司未來仍將保持業(yè)績?cè)鲩L;在運(yùn)營方面,受益于客廳經(jīng)濟(jì)與體育賽事拉動(dòng),智能電視業(yè)務(wù)收入將保持快速增長。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.28、1.43和1.67元,對(duì)應(yīng)PE為14、12和10倍。繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降;2、海外業(yè)務(wù)拓展不順;3、行業(yè)需求下滑


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