主題：海信電器：軟硬兼施 穩(wěn)健發(fā)展 目標(biāo)價27元



2016-06-23 11:26:45 來源：國泰君安

　　本次評級：增持 目標(biāo)價：27.00元 現(xiàn)價：17.72元 總市值：23186百萬

　　維持盈利預(yù)測及目標(biāo)價，維持“增持”評級 我們維持公司2016-2017年EPS 1.19/1.29元不變，維持27元目標(biāo)價不變。海信在硬件技術(shù)上不斷推陳出新，保持領(lǐng)先優(yōu)勢；智能電視用戶數(shù)近2000萬，預(yù)計運(yùn)營收入翻倍以上增長。維持“增持”評級。

　　硬件：激光電視與ULED并舉，不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢 公司未來將繼續(xù)重點(diǎn)推進(jìn)激光電視和ULED電視，借助集團(tuán)在顯示芯片上的技術(shù)優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大其產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，擴(kuò)大海內(nèi)外市場份額。相比LCD產(chǎn)業(yè)鏈，激光顯示的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更多元化，激光器、顯示芯片和光學(xué)鏡片等核心器件分布有不同的廠商提供，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新空間和合作的空間更大。我們認(rèn)為若未來核心組件成本大幅下降，激光電視的應(yīng)用場景有望出現(xiàn)極大的拓展。另外，公司在儲備OLED產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的同時，著力加強(qiáng)ULED產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，認(rèn)為ULED的顯示效果和性能目前仍具優(yōu)勢。我們預(yù)計2016年中新品將進(jìn)一步提升公司整體產(chǎn)品競爭力。

　　運(yùn)營：激活用戶近2000萬，日活提升至44.5%，先拉用戶再做運(yùn)營截止2016年5月，公司激活用戶近2000萬，其中海外激活用戶達(dá)270萬，日活率則進(jìn)一步提升至44.5%。公司在視頻、游戲、教育、購物等領(lǐng)域有完善的布局，運(yùn)營業(yè)務(wù)正在有序展開，我們預(yù)計2016年運(yùn)營收入同比增長100%以上。公司以用戶體驗(yàn)為優(yōu)先，逐步強(qiáng)化運(yùn)營，并且堅持差異化經(jīng)驗(yàn)的策略值得肯定。 核心風(fēng)險：面板價格反彈帶來短期業(yè)績壓力，海外市場增速回落。


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