主題：日照港:立足能源樞紐,探索港融結(jié)合

研報(bào)安信證券2015-11-27 10:59
上市公司散貨業(yè)務(wù)萎縮,集團(tuán)原油樞紐地位已定。日照港上市公司主營(yíng)散貨業(yè)務(wù),近年受宏觀環(huán)境影響下行。母集團(tuán)經(jīng)營(yíng)油品與集裝箱業(yè)務(wù),其中油品業(yè)務(wù)具“大船舶、大碼頭、大罐區(qū)、大管道、大鐵路”五大特點(diǎn)以保證碼頭的靠岸、裝卸和疏運(yùn)能力,油品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),2014年占全國(guó)原油進(jìn)口量1/10以上,2015年1-8月躋身國(guó)內(nèi)原油吞吐量第五大港,奠定國(guó)內(nèi)原油樞紐港地位。在國(guó)際油價(jià)持續(xù)低位徘徊、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)油需求較大背景下,集團(tuán)油品業(yè)務(wù)將側(cè)面獲得利好。

攜手華信共建儲(chǔ)油項(xiàng)目,探索國(guó)際市場(chǎng)。日照市政府、日照港集團(tuán)與中國(guó)華信能源有限公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議,涉及100億元的石油儲(chǔ)備項(xiàng)目,華信為年收超2200億元的世界500強(qiáng)公司,定位全球能源開(kāi)采貿(mào)易,與日照港具有協(xié)同效應(yīng),該合作有望超出市場(chǎng)預(yù)期。海外方面,日照港集團(tuán)、華信國(guó)際、泰富重裝共同建立日照港富華(國(guó)際)碼頭管理有限公司,在一帶一路產(chǎn)能輸出的大背景下,看好該公司利用三大股東優(yōu)勢(shì)在開(kāi)辟海外市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)原油期貨倒計(jì)時(shí),港方涉足交割庫(kù)有天然優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)原油期貨商品籌備已久,2014年12月證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海國(guó)際能源交易中心開(kāi)展原油期貨交易,目前制度障礙已經(jīng)基本掃清,待證監(jiān)會(huì)最后批文下達(dá)后便可正式上市,港口具備貿(mào)易集中、疏運(yùn)能力強(qiáng)、物流成本低、儲(chǔ)存能力高等特點(diǎn),日照港作為國(guó)內(nèi)原油樞紐港,在競(jìng)爭(zhēng)原油交割庫(kù)方面具備諸多優(yōu)勢(shì)。

“港融結(jié)合”打開(kāi)中長(zhǎng)期發(fā)展空間。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)換擋、進(jìn)出口增速下滑的大環(huán)境下,行業(yè)看點(diǎn)更多是金融和港口業(yè)務(wù)的結(jié)合。日照作為華北最重要的原油樞紐港口有不可復(fù)制性,中國(guó)是全球原油進(jìn)口第二大國(guó),設(shè)立原油期貨市場(chǎng)、取得商品定價(jià)權(quán)將是必然趨勢(shì),由于港方將是油品交割庫(kù)業(yè)務(wù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者,并可以通過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)迅速滲透至其后的物流環(huán)節(jié), “港融結(jié)合”的指導(dǎo)思路下涉足原油進(jìn)出口、期貨交易產(chǎn)業(yè)鏈等金融服務(wù)市場(chǎng)也是大概率事件,日照港的長(zhǎng)期想象空間也將被打開(kāi)。

投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2015 -2017年的收入增速分別為-15.0%、10.4%、11.0%,凈利潤(rùn)增速分別為-22.5%、12.1%、13.3%,考慮公司作為省內(nèi)港口資產(chǎn)潛在整合品臺(tái)、產(chǎn)業(yè)鏈合作等預(yù)期,給予買入-A 投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期;港口平臺(tái)建設(shè)低于預(yù)期


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