主題：中國石化貴嗎?

一、中國石化的貴嗎？

　　中國石化是A/H股上市，A股的計劃比H股貴20%左右，都按A股價格來計算，中國石化的市值是5700億，前復(fù)權(quán)下，當(dāng)前的股價4.74，歷史最高股價21.07。以中國如此大的人口和體量，看看節(jié)假日高速路上螞蟻般的汽車，全國有三萬多座加油站的中石化，你認(rèn)為5700億就能全部拿下的中國石化貴了嗎？巴菲特說估值是一門藝術(shù)，但一個人是胖子還是瘦子，一眼就能看出來，其準(zhǔn)確性比用秤要強很多。在筆者眼里，中國石化就是一眼就能看出來的瘦子，未來一年將是由瘦子走向一個正常人的過程。

　　如果非要算一算，中國石化當(dāng)前PB是0.84，下圖是中國石化最近4年的凈資產(chǎn)增長率， 07年后股價最低是3.52，到最新的4.74，上漲了34%，而凈資產(chǎn)的增幅遠(yuǎn)超于此，一眼就能判斷出當(dāng)前PB處于歷史最低區(qū)域。公司的利潤受累于國際原油價格的大幅波動，需要消化大量的高價油庫存，到今年二季度基本已經(jīng)好轉(zhuǎn)，公司2015年第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤相較于2015年第一季度增長1000%以上。簡單的從PB和利潤變化的指標(biāo)也能看出，當(dāng)前的中國石化已經(jīng)處于反轉(zhuǎn)的道路上了。


　二、中國石化起飛的助推劑

　?。?）國企改革

　　中國石化是央企改革的先鋒實戰(zhàn)派，中國石化銷售公司的混改已經(jīng)完成，28家大佬參股中國石化銷售公司，投入1100億約占銷售公司的30%股權(quán)?；旄暮蟮闹惺N售公司，發(fā)展的步伐明顯加快，非油品業(yè)務(wù)擴張迅速，與順豐、騰訊科技、潤泰集團(tuán)等展開合作，中石化從油品提供商轉(zhuǎn)型為綜合服務(wù)商，今后，銷售公司在發(fā)展優(yōu)勢油品業(yè)務(wù)的同時，將發(fā)揮平臺優(yōu)勢，拓展便利店、汽車服務(wù)、O2O、車聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、廣告等新興業(yè)務(wù)，逐步提供全方位的綜合性服務(wù)，打造讓消費者信賴、人民滿意的生活驛站。

　?。?）國際油價的低位拉升效應(yīng)

　　原油價格已經(jīng)在40美元附近的低位運行了半年之久，繼續(xù)向下幾乎沒有可能，近期已經(jīng)逐步走高，截止發(fā)文時間，NYMEX原油價格已經(jīng)在49美元附近了，已經(jīng)有拜托低位架勢。原油價格的企穩(wěn)和逐步向上恢復(fù)到80美元左右的合理價格，對中石化的煉油業(yè)務(wù)有較大的減虧和支撐，也是中國石化業(yè)績改變的重要X因素。

　　三、簡單總結(jié)

　　當(dāng)前處于歷史估值底部的中國石化，公司的基本面已經(jīng)改善，非油品業(yè)務(wù)也如火如荼，國企改革和鐵腕反腐也將大幅減小公司的蛀蟲，多股合力下公司的業(yè)績將逐步提高，我相信A股的“魔咒”也誓將打破。


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