主題：宇通客車：目前回購(gòu)方案估計(jì)難以執(zhí)行

06年5月8日公告，公司將以不超過(guò)每股7.3元的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)3000萬(wàn)的社會(huì)公眾股。然而在公司7月12日得到證監(jiān)會(huì)的審核批文后，公司的股價(jià)已達(dá)7.9元，超過(guò)了回購(gòu)上限。近一年來(lái)，公司股價(jià)持續(xù)上漲，目前已達(dá)20元。按照原來(lái)的回購(gòu)價(jià)格，回購(gòu)方案難以執(zhí)行。

　　公司大股東宇通集團(tuán)共持有公司股份12556萬(wàn)股，占總股本的31.4%。在未來(lái)全流通的市場(chǎng)中，這樣的股權(quán)比例稍顯偏低，存在被并購(gòu)的可能性。大股東通過(guò)定向增發(fā)或回購(gòu)等方式增持股份的可能性很大。在集團(tuán)完成增持股份之前，其有所保留的態(tài)度將一直是懸在股價(jià)上方的達(dá)摩斯之劍。一旦整體市場(chǎng)變冷，公司股價(jià)可能會(huì)有較大的波動(dòng)?？蛙囆袠I(yè)在06年保持了較高的增長(zhǎng)速度，大中型客車共銷售了46691輛，同比增長(zhǎng)14.6%。07年前3月，行業(yè)共銷售大中型客車12751輛，同比增長(zhǎng)42.1%。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，下游公路客運(yùn)，旅游和城市公共交通的新增和替換需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)速度將不低于15%。

　　東方證券分析師王鵬認(rèn)為，公司是國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭，在戰(zhàn)略、管理、技術(shù)、文化等方面有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)07年每股收益為0.73元，公司市盈率已達(dá)30倍。不過(guò)，公司盈利水平存在較大的增長(zhǎng)彈性以及市場(chǎng)在牛市中存在的合理性泡沫，公司的合理股價(jià)為23元，維持“增持”的評(píng)級(jí)。



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