主題：宇通客車(chē)：銷(xiāo)售量高于市場(chǎng)普遍預(yù)期

宇通客車(chē)（600066）06年共銷(xiāo)售大中型客車(chē)17212輛，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期16000輛的銷(xiāo)售規(guī)模，其中海外市場(chǎng)銷(xiāo)售1802輛，同比增長(zhǎng) 64.12%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)11.85%略顯緩慢。產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率及均價(jià)有所降低，源自于2006年公司產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的偶然性變動(dòng)，預(yù)計(jì)伴隨著海外大型客車(chē)出口比重的增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將導(dǎo)致這種現(xiàn)象不可持續(xù)。
公司期間費(fèi)用率水平低于預(yù)期，業(yè)績(jī)釋放力度加大。倍受市場(chǎng)關(guān)注的產(chǎn)品售后服務(wù)費(fèi)用預(yù)提項(xiàng)目，在06年底進(jìn)行了一定程度的回沖，有利于公司業(yè)績(jī)的快速釋放。公司或?qū)p少二級(jí)市場(chǎng)投資，消除市場(chǎng)疑慮。經(jīng)溝通以及對(duì)公司長(zhǎng)期以來(lái)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的理解，預(yù)計(jì)公司將會(huì)減少二級(jí)市場(chǎng)投資，消除市場(chǎng)疑慮。2007年開(kāi)局良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將超出市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)入07年以來(lái)訂單充足，公司經(jīng)營(yíng)向好趨勢(shì)明顯，上調(diào)公司銷(xiāo)售預(yù)期至25000輛。
華泰證券分析師劉輝認(rèn)為，海外市場(chǎng)突破將會(huì)推動(dòng)公司的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，調(diào)高07、08、09年每股收益至0.82和1.34及1.76 元。綜合分析后，以07年的業(yè)績(jī)估值，給予宇通客車(chē)07年25倍市盈率較為合理，目標(biāo)價(jià)位22元，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。


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