主題：石化雙雄煉油巨虧高峰已過(guò) 明年將有所好轉(zhuǎn)

　國(guó)資委日前表示,中石油和中石化兩家公司今年1月—10月煉油業(yè)務(wù)的虧損累計(jì)已達(dá)1804億元。中國(guó)石油(601857,股吧)（601857）昨日下挫0.90%,收?qǐng)?bào)11元,中國(guó)石化(600028,股吧)（600028）跌0.38%,收?qǐng)?bào)7.85元。

　　分析師認(rèn)為,兩公司股價(jià)近期以來(lái)走勢(shì)偏軟,已充分體現(xiàn)資金對(duì)公司業(yè)績(jī)的不看好。因此該消息不會(huì)對(duì)股價(jià)形成多大沖擊,料在明年隨著兩公司業(yè)績(jī)回升,股價(jià)亦將帶動(dòng)大盤(pán)回升。

　巨虧高峰期已過(guò)

　　金元證券分析師王鎮(zhèn)謙認(rèn)為,前十月石化雙雄煉油虧1804億元并未出乎意料。王鎮(zhèn)謙也表示,決定兩公司股價(jià)的關(guān)鍵因素,是投資者對(duì)國(guó)家未來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心和具體措施,短期盈虧并不是他們首要考慮的問(wèn)題。

　　今年上半年,中石油便已在煉油板塊錄得590.15億元虧損,中石化上半年亦在煉油業(yè)務(wù)上虧損460億元。兩公司合計(jì)上半年煉油虧損已達(dá)1050.15億元。照此計(jì)算,7月-10月這四個(gè)月中,兩公司虧損額度為前六個(gè)月的71.78%。從數(shù)字上看,下半年4個(gè)月的月均虧損比上半年高出13.44億元。

　　分析人士認(rèn)為,石化雙雄消化高價(jià)油需要時(shí)間,因此出現(xiàn)下半年頭四個(gè)月虧損額相對(duì)高的局面。目前油價(jià)已下跌至40多美元,石化雙雄的高價(jià)存油已基本消化完畢,相信煉油巨虧高峰期已過(guò)。雖然最新數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)11月份的煉油量較上年同期下降2.3%,至2727萬(wàn)噸,相當(dāng)于日均666萬(wàn)桶。但據(jù)中國(guó)石油一位高管稱,如按2009年GDP增幅8%計(jì)算,明年我國(guó)成品油需求增長(zhǎng)水平仍將達(dá)到4.8%。

　　全面盈利待明年

　　金元證券分析師王鎮(zhèn)謙認(rèn)為,“石化雙雄”煉油業(yè)務(wù)要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)可能要到明年。

　　在11月27日-28日中石化的投資者交流會(huì)上,公司管理層表示,2009年公司煉油業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利,從而改變連年虧損的局面,并帶動(dòng)公司整體盈利的增長(zhǎng)。據(jù)他們稱,目前公司煉油業(yè)務(wù)的完全操作成本已經(jīng)降至3.40-4.0美元/桶,在成品油價(jià)格尚未調(diào)整的情況下便已經(jīng)有不錯(cuò)的盈利狀況。而在成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)整后,對(duì)于中石化將形成利好。盡管毛利率可能下降,但成本加成法使得公司的盈利得到保證。

　　對(duì)此,海通證券石化行業(yè)分析師鄧勇表示認(rèn)可,并維持對(duì)公司“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。王鎮(zhèn)謙則表示,目前的虧損屬于一次性的利空,不會(huì)對(duì)股價(jià)形成多大影響,而一方面明年油價(jià)料將保持低位,另一方面成品油價(jià)格無(wú)論怎么改革,都將為公司保留一定利潤(rùn)空間,因此公司在煉油方面的盈利應(yīng)是由低到高,形成良性循環(huán)。公司股價(jià)也將逐漸回暖,并帶動(dòng)大盤(pán)走出先抑后揚(yáng)的行情。



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