主題：權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損耗有何特點(diǎn)

權(quán)證的特色之一是能將正股價(jià)格變化幅度放大，在看對(duì)方向的情況下，投資者有可能借助杠桿提高收益。但很多事情難以兩全其美，追求杠桿是需要付出代價(jià)的，而這個(gè)代價(jià)就是時(shí)間值損耗。

　　之前本欄已經(jīng)指出，時(shí)間價(jià)值是組成權(quán)證價(jià)格的一部分。試想，如果有一只價(jià)平或價(jià)外權(quán)證于今天到期，它的價(jià)值將會(huì)是零。不過，假如距離到期日還有3個(gè)月，在這段時(shí)間內(nèi)正股價(jià)格就有可能朝著對(duì)權(quán)證持有人有利的方向變動(dòng)，從而使得權(quán)證到最后還是有可能會(huì)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)。因此，時(shí)間是有價(jià)值的，而時(shí)間值就是由現(xiàn)在至權(quán)證到期日之間剩余時(shí)間的價(jià)值，可以理解為投資者從其持有的權(quán)證倉位上賺取利潤可能性的價(jià)值。

　　清楚時(shí)間值的概念后，便不難理解，無論是處于價(jià)內(nèi)、價(jià)平，還是價(jià)外，權(quán)證在到期前都會(huì)有一定的時(shí)間值。當(dāng)?shù)狡谌罩饾u接近，權(quán)證的價(jià)格理論上會(huì)逐漸回歸內(nèi)在價(jià)值，時(shí)間值也會(huì)逐漸衰減——這個(gè)現(xiàn)象稱為“時(shí)間值損耗”。因此，對(duì)持有權(quán)證的投資者來說，時(shí)間值損耗是無可避免的。

　　但投資者更應(yīng)留意，時(shí)間值損耗的速度對(duì)于不同行權(quán)價(jià)或剩余時(shí)間的權(quán)證有很大的不同。如果是價(jià)內(nèi)權(quán)證，由于時(shí)間值所占的比重較低，時(shí)間價(jià)值損耗較緩慢；如果是價(jià)外權(quán)證，時(shí)間值就是全部的權(quán)證價(jià)值，若以百分比計(jì)算，其損耗的速度較快，特別是價(jià)外且很接近到期日的權(quán)證，時(shí)間值損耗最為快速。從之前到期的權(quán)證來看，深度價(jià)外的權(quán)證在到期日前最后一個(gè)月，其時(shí)間值損耗動(dòng)輒可每日侵蝕權(quán)證價(jià)格的5％－10%。因此，一些即將到期的價(jià)外權(quán)證不宜沾手，因?yàn)槠陂g正股走勢未必完全符合預(yù)期，而時(shí)間價(jià)值的損耗非常明顯。

　　例如， 五糧YGP1雖然具有較低的絕對(duì)價(jià)格，但其處于深度價(jià)外狀態(tài)，權(quán)證價(jià)格全部是時(shí)間價(jià)值。目前僅剩7個(gè)交易日，即使正股五糧液股份從明天起連續(xù)跌停，到行權(quán)期間時(shí)五糧YGP1也不會(huì)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)。如投資者持有五糧YGP1，應(yīng)盡快賣出，以免損失所投入的全部資金。對(duì)于未進(jìn)場的投資者，則回避為上。

　　綜上分析，到期時(shí)限是權(quán)證價(jià)格的天生敵人，時(shí)間值損耗是不利于投資者的。但投資者不必因此認(rèn)為每天輸時(shí)間值不劃算，因?yàn)榭磳?duì)正股走勢才是盈利的關(guān)鍵。只要不是極短期的價(jià)外權(quán)證，在價(jià)格走勢符合自己的預(yù)測時(shí)，上升的內(nèi)在值仍然有機(jī)會(huì)抵消權(quán)證的時(shí)間值損失，并最終獲利。



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