主題：海信電器 08年業(yè)績(jī)較難達(dá)到行權(quán)條件

海信電器 08年業(yè)績(jī)較難達(dá)到行權(quán)條件


?? 海信電器公告股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不超過(guò)公司股本總額的10%。

?? 該計(jì)劃首次實(shí)施時(shí)擬授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)涉及的標(biāo)的股票數(shù)量不超過(guò)491 萬(wàn)股，占公司總股本的0.99%。

?? 首次實(shí)施時(shí)的行權(quán)價(jià)格為5.72 元/股。

?? 首次實(shí)施時(shí)授予股票期權(quán)的業(yè)績(jī)條件為：公司2007 年度相比2006年度，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%（包括20%），且不低于公司前三年的平均增長(zhǎng)率以及行業(yè)前三年的平均增長(zhǎng)率；凈資產(chǎn)收益率不低于7%，且不低于行業(yè)平均水平。

?? 首期授予的股票期權(quán)有效期為自首期股票期權(quán)授權(quán)日起的5 年，限制期為2 年，激勵(lì)對(duì)象在授權(quán)日之后的第3 年開(kāi)始分3 年勻速行權(quán)，每年可行權(quán)數(shù)量分別為授予期權(quán)總量的33%、33%與34%。

?? 首期授予的股票期權(quán)的行權(quán)條件為：首次計(jì)劃有效期內(nèi)公司每年平均的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于14%（包括14%），且不低于行業(yè)的平均增長(zhǎng)率；凈資產(chǎn)收益率不低于8%，且不低于行業(yè)平均水平。

?? 從首次實(shí)施時(shí)授予的數(shù)量來(lái)看，國(guó)資委對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的限制是比較嚴(yán)格的。當(dāng)然，在首次實(shí)施的授予完成一年之后，還可以啟動(dòng)第二次實(shí)施，預(yù)計(jì)到時(shí)候授予對(duì)象、授予數(shù)量與行權(quán)價(jià)格都將重新制定。當(dāng)然，我們也注意到，首次實(shí)施的行權(quán)價(jià)格5.72 元，低于當(dāng)前每股凈資產(chǎn)。

?? 行權(quán)條件是對(duì)年均凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 14%與凈資產(chǎn)收益率8%的雙重考核。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的彩電行業(yè)，我們認(rèn)為，連續(xù)五年達(dá)標(biāo)并不容易?；仡櫼酝挠麪顩r，無(wú)論是否扣除非經(jīng)常性損益，各年度對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)收益率都低于8%。由于公司每年獲得的政府補(bǔ)助等金額不小，占凈利潤(rùn)的比例較高，扣除非經(jīng)常性損益的考核標(biāo)準(zhǔn)對(duì)管理層的壓力較大。

?? 根據(jù)今年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2008 年應(yīng)可接近或者達(dá)到凈資產(chǎn)收益率8%的門(mén)檻，但是扣除非經(jīng)常性損益后則較難達(dá)到。不過(guò)，如果此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不能在2008 年底前通過(guò)股東大會(huì)審議通過(guò)，則考核的是2009 年及其之后的業(yè)績(jī)。我們測(cè)算2009 年扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)可以達(dá)到行權(quán)條件。

?? 我們預(yù)計(jì) 2008-2009 年海信電器每股收益0.47 元和0.54 元，維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。




該貼內(nèi)容于 [2008-11-25 18:33:43] 最后編輯

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